沪铜止跌反弹下行趋势暂缓

　　严博

　　一、宏观经济依然深陷泥潭

　　2011年度行将过半，世界铜价受我国经济发展先扬后抑的发展步调影响也走出了一波大涨后回调的走势。上周，世界宏观经济的部分数据依然呈现多种不确定性。

　　欧美方面，美国评级机构标准普尔发布报告，把希腊主权信用评级从BB-降为B，并且有进一步下调评级的可能性，这使得美元有反弹的动力。

　　美国劳工部周五公布，4月CPI升至两年半高位，月率为0.4%，年率为3.2%，核心CPI为1.3%，因食品和汽油价格上涨。

　　亚洲方面，印度国家银行5月10日宣布，把基本利率即最低贷款利率上调75个基点，为9.25%，从5月12日开始生效，房屋贷款、汽车贷款和其他贷款的成本都将提高。

　　中国央行年内第五次提高存款准备金率，将于5月18日开始执行。

　　通过世界经济的部分数据可以看出，世界性的通胀有所抬头，亚洲国家已经通过加息或者提准开始防范通胀的影响扩大，而欧美国家的通胀才刚刚开始显现，那么通胀带来的滞涨有可能使全球经济再度深陷泥沼。

　　二、供需基本持平，铜价止跌振荡

　　供给端来看，中国4月精铜产量45.4万吨，同比增79%，环比-3.4%；4月铜材产量为91.5万吨，比3月的91.9万吨略减了0.4万吨。

　　中国4月进口未锻造铜及铜材262676吨，同比减39.8%，环比减13.68%；废铜38万吨，同比2.23%，环比-1.84%。

　　消费端方面，铜消费旺季将进入尾声，需求对铜价推动因素将减弱。根据历史铜消费数据来看，春季铜消费行情一般从3月份启动，5月份旺季接近尾声。这也从国内初级铜的进口数据得以印证，进口高点一般在4月和5月，之后开始回落。

　　分行业来看，2010年中国交通运输用铜量为75万吨，占比为20%。然而今年一线城市出现汽车限购等现象，使得国内汽车销售状况并不景气，汽车板块股票大部分在上周也呈现下跌状况，更加显现出今年旺季不旺的消费情况。

　　尽管建筑行业用铜量占比不足10%，但房地产行业的好坏直接会影响到空调的用量。国家年初至今推出多项强硬措施，国内一线城市房价已然松动，房地产市场出现大涨的市场行情已经一去不复返。虽然建设大量保障房的政策继续支撑铜价，但这种影响在宏观调控的大背景下更显得遥不可及。

　　供需两端的同时衰减，使铜的供需基本趋于平衡，铜价在目前价位止跌振荡的概率加大。

　　三、阶段操作思路

　　今日央行正式通过提准的手段回笼3700亿元人民币，此消息可解读为利空出尽，使铜价反弹的支撑因素。

　　技术上看，周线图收十字线，下跌之势暂缓，不排除继续反弹；日线图来看，沪铜大幅振荡，趋势指标偏空，随机指标的超卖信号被修复，短期内可能还需振荡一番。

　　现货方面，5月6日，上海现货与沪铜1107合约的收盘价的基差达到了1595元/吨，期现倒挂值也达到了最大，5月9日开始逐渐减少，5月13日已经回落到450元/吨，后期随着期货价格在66000元/吨一线的止跌振荡，现货价格的也会进一步回落，使期现基差回归正常。期现倒挂的缓解为买入保值企业提供了良好的入场机会。个人投资者应继续维持偏空思路，轻仓操作。(作者单位：金石期货)