中信证券：房地产调控政策放松概率低

    中信证券：大盘仍维持弱势震荡格局

    刘津（中信证券研究部高级策略分析师）：如果把时间拉长一点，比方说从四月份以来，我们强调防御的观点看，那么相对防御这些品种，还是获得一个相对超额收益，近期一些周期类的品种，像煤炭钢铁有所活跃，包括房地产，这里面有很重要的因素，市场还是觉得估值到了相对历史低位，然后每当有一些促发因素的时候，会导致有局部的活跃，比方说，昨天市场传言像电价有可能上涨这样的消息，那么也推动煤炭的上涨，包括之前大家觉得可能钢铁的估值过低，然后是不是当会迎来配置的行情，但是我们发现，这些周期股的板块的动作，持续性都是比较差，往往一天两天的行情，总体来看，我们觉得现在应该说，大盘还是一个趋弱，一个弱势震荡的格局。

    中信证券：反弹持续性仍需观察

    黄永东：但是我们看到，你刚才讲了钢铁和电力包括煤炭，可能目前一个是处在调整，一个是行情的持续度还有待于观察，但是房地产板块，确实最近是持续的走强，你比如说像深物业，股价出现了一月到五月翻番的行情，你怎么来看？ 

    刘津：是，房地产板块最近出现一些活跃，首先就说，如果抛掉一些个股，比方自身一些因素之外，整个板块大家觉得第一觉得估值最近比较低，第二也有投资者认为，房价最近出现了一些所谓的松动，然后觉得政策放松的概率比较大，所以这个时候，投资者去配置房地产板块，我们觉得现在整体来看，从政策角度来讲，在二季度，房地产市场调控政策放松的概率比较小的，为什么这么讲，我们首先房价是不是下降，这个问题按照我们中信地产组的测算，如果按照全部的销售额比销售面积这样的口径去算，一到四月份还是出现4.8%的上涨，但是上涨幅度已经远远低于过去的时间段了，但是实际上我们通过调研，但是也发现一个问题，这种真正房价的松动更多是局限在一些像外城区。

    刘津：包括一线城市稍微偏远的一些地区和区域，实际上在主城区，不管是京沪深大城市来讲的话，房价真正出现松动，还没有明显看到，所以我们觉得，政策在这时候放松的概率还是不大，同时由于这个时候保障房的建设，应该说，已经出现了比较好的态势，特别三季度，还是保障房开工的高峰，保障房大量的开工之前，我们觉得房地产调控政策，放松的概率很小的。

    中信证券：房地产调控政策放松概率小

    刘津：是的，我们中信也认为，现在经过前期一波急速下跌之后，再度大幅下跌的空间也并不是很大，整个到现在，一直到六月份，维持震荡的格局，如果说拐点，应该看因素和时间两个为主，因素一个是通胀，比方说我们看到六月份的通胀下来，这个数据可能在七月初能看到，然后如果跟踪比较紧，六月底能看到，第二就是房价确实出现松动，还有一个通胀下来，房价松动了，然后相关的大的投资项目的起来，政策也会出现方向上的松动，那么这些是事件上的因素，那么时间点上我们觉得六月底七月初这个时间点更合适一些。

    黄永东：股市会不会提前反应呢，现在是不是左侧可以关注一下？还是说依然要采取防御的策略？

    刘津：因为现在总体估值比较低，我们觉得可以左侧关注，但是在时间点上，因为因为还有时间需要关注，通胀是不是有反复，房价是不是真的能下来还需要观察，这个时候要稍微谨慎一些。