国泰君安：浙江沪杭沪目标价削至7.10港元

国泰君安国际 黄家玮

　　浙江沪杭沪 (00576 HK)公布了其11 年1 季度业绩, 纯利同比只增长1.6%, 较预期为低, 主要因为证券投资亏损4 百万(人民币, 下同)。

　　我们预计路费收入增长于下半年会更慢, 因计重收费政策实施的正面影响逐渐减退。证券业务复苏缓慢, 因经纪业务的竞争激烈。然而, 公司业务强劲的现金流及其庞大的净现金额应能使11-13 财年派息比率维持于70%, 对应11 年6.1%的预期息率。

　　以 6.45 港元的计，公司正以11.7 倍的11 年预期市盈率及6.1 的11 年预期股息率交易。下调公司的11-13 年每股盈利预测6.0%、9.5%及11.2%至人民币0.454 元、0.468 元及0.491 港元，调低目标价至7.10 港元,对应12.9 倍11 年预期市盈率及0.95 倍的11年每股估值，维持”收集”评级, 因现时的估值吸引。