美股评论：美国最昂贵的股票

　　导读：《财智月刊》发表的评论文章认为，即将上市的LinkedIn的股票是美国最为昂贵的。

　　以下为该评论摘译：

　　LinkedIn在美国时间周三制定的IPO每股发行价是45美元，高于之前32-35美元的定价区间。对于广受投资者欢迎的IPO股票来说，发行价上调是很普遍的，但是大幅的上调却较为罕见。新的定价使LinkedIn的市值达到43亿美元，即便是在渴望该股的民众还无法购买之时。

　　我的计算显示，相对公司利润，如此的发行价使得LinkedIn成为美国最昂贵的公司。

　　LinkedIn称该网站在全球拥有超过1亿名用户，较2009年末增长了5500万，注册成为该网站的用户无需付费。Facebook称拥有5亿名用户。LinkedIn的盈利方式分为3种。它向寻找雇员的企业出售求职者信息以及被竞争对手雇佣的员工的信息；它还出售有针对性的营销服务以及附加订阅，后一项服务可以允许用户向LinkedIn网络中的任意用户发起谈话，不仅仅是对某人自己的好友。换句话说，这一服务所针对的是那些想要兜售某种商品/服务的客户。

　　LinkedIn称该网站每一秒钟都会拥有一位新的注册用户，用户中有一半是来自美国以外地区。

　　一些典型的公司估价方法在这里行不通。LinkedIn目前的利润还微不足道，其市盈率并没有什么实际意义。在过去4个季度中，LinkedIn盈利1560万美元，较一年前几乎可以忽略的盈利已经有所提高。如果该公司市值为43亿美元，那么这支股票的市盈率便是275倍，而市场的平均市盈率为15倍。而且，运用这一数据是有误的，年轻企业的盈利通常会从一个较小的基数迅速增长。资产价格同样不具帮助作用。作为一个网络企业，LinkedIn运用较少的资产来创造利润，所以其股价净值比接近100，而其他美国上市公司股票的这一数据通常为2。

　　股价与销售额比率(P-Sratio)更能说明问题。LinkedIn过去四个季度的销售额为2.92亿美元，而一年前的销售额为1.42亿美元。该公司的股价与销售额比率为14.7。

　　LinkedIn究竟有多么昂贵？我近期查看了标普1500指数成份股中大型、中型、小型企业的P-S ratio。我排除了那些年销售额未达1亿美元的企业，这样就剩下1476家企业。然后排除了银行、投资信托和其他那些不符合销售的经典意义的企业，这样就剩余1227家企业。在这些企业中，只有一家企业的P-S ratio超过LinkedIn的14.7，事实上还高出许多。这家企业便是Vertex Pharmaceuticals，它在近期获得了监管批准(甚至是监管部门的赞赏)，因为该公司发明了一种丙型肝炎的特效药物，将此类疾病的治愈率从目前的40%提高至接近80%的水平。Vertax在去年的销售额为1.43亿美元。华尔街分析师预计这一数值将在明年暴涨至23亿美元。

　　如果Vertax是一个数据怪物(异常数据应从结果中剔除)，那么LinkedIn便是目前美国最昂贵的股票。即便是那些受人喜爱的股票也和LinkedIn的股票具有一段距离。云计算企业Salesforce.com和Red Hat的P-S ratio为10，苹果和谷歌接近4-5。Facbook可能接近LinkedIn，但是Facebook并未公开交易。

　　LinkedIn的股价可以很容易的超出周四的发行价。在交易开始前，激动之情比数据更重要。但长期投资者应该关注3个方面，这里面不包括估价。首先，长期研究显示，多数IPO的股票在交易第一年的表现不佳。其次，IPO意味着企业目前的所有者认为现在是减持股份的不错时机。出售某物的原因不包括该物品的价格将会高涨。

　　第三，就像一些由家族控制的传媒公司一样，LinkedIn实行双股制。B类股份由公司长期所有者持有，A类股份是针对新的投资者。那些将在周四买入LinkedIn股票并将长期持有的投资者将会知道公司的抉择，但是他们很难影响这些决定。(多杰)