沈联涛陆家嘴论坛演讲实录

　　新浪财经讯 5月20日消息，陆家嘴论坛于5月19-21日在上海举行。中国银监会首席顾问沈联涛在全体大会二：“世界经济成长前景及其风险因素”上致辞。

　　谢谢袁教授，非常高兴有机会参加今天这样一个隆重的论坛。今天因为时间的问题，只说四个观点。因为我在我的老师和我的老板——劳伦斯教授面前发言，我真是有点觉得是献丑。我完全赞同这次的金融危机是从过度借贷、过度消费出现的，第一点，我们正处在一个全球重要转折的情况下，最近我参加了亚洲开发银行主办的亚洲2050年前瞻情况的研讨会，在2050年亚洲GDP应该恢复到占全球GDP50% 这样一个水平。但是这不是必然，在这40年亚洲如果要恢复到全球领先地位的话，经济结构面临着非常大的挑战。

　　这几个挑战在哪里呢？首位就是全球金融架构是有根本的问题。现在我们看到发达国家面对的是经济缓慢，开始面对通胀问题，新兴国家面临的是通胀、资产泡沫，宏观难以调控的局面，加上石油价格跟实体产品的价格迅速上升。问题关键在哪里呢？是“炒”一个字，全球金融体系基本在炒，有大量的杠杆套利交易，来炒货币、炒资产产品，泡沫情况还没有结束。

　　第二个观点，这次的危机实际是全球法定货币的危机，这个危机我个人认为还没有完全结束。因为危机根本的原因还没有搞定，因为我们处在全球化的经济时代，但是宏观政策、货币政策跟微观实体的政策还是处在一个国家处理的情况。为什么说法定货币的危机还没有完呢？因为发达国家四大储蓄货币占到全球60%的GDP，占到75%的金融资产量，还没有算进金融衍生产品。它们大量地印钞票，基本在最近十年以来，货币的供应量每年的增长高于10%到15%，但是实体经济增长量只有2%—3%，这是发达国家的情况，再加上萨默斯说的利率跟实体经济利率的差距，这就是说金融跟实体经济脱轨了。

　　金融变成了一个虚拟经济，这就是我第三个观点。法定货币没有硬约束。什么意思？谁可以创造货币？第一是顺差，外币进入你的国家，就是印钞票。第二是政府有资质印钞票，第三是银行体系借贷可以印钞票。但是最近危机一发现，突然间不但是传统银行可以印钞票，影子银行也可以印钞票，就单单影子银行就2010年的存量来说是20万亿贷款，20万亿贷款是占全球GDP1/3。货币和金融稳定性算在哪一个国家的货币杠杆，或者说金融控制之内，没有算进去。

　　现在全球法定货币都在印钞票，但是危机之后没有死，为什么没有死呢？这就是我第四个观点。影子银行跟金融业的亏损转嫁到一个国债的危机。发达国家基本的国债已经达到100%的情况。这个问题非常大，发达国家又有两难的印钞票，又有过度消费、过度借贷、过度杠杆，过度金融等问题，为什么没有一个通胀的问题呢？主要是具有两大优势：第一在这20年之内，劳动力价格偏低，因为有40亿的新兴市场劳动力进入全球市场。第二，实体产品价格太低，水价、油价等物价跟自然物的价格偏低。这两样优势使得一路印钞票看起来没有通胀的问题，但是实际上正在变成一个泡沫。

　　所以从我们大环境之中，如果不解决全球金融架构的问题，新兴国家很难控制自己的宏观政策。这个问题因为是两个互动，每个国家都有国内的货币政策、宏观政策，大量的热钱走进来，没有办法减轻消费，长远来说就变成全球集体的悲剧，这是一个非常大的难题。因为时间的问题没有太多表达我想说怎么解决的问题，希望大家对我不成熟的看法多多指正，谢谢大家。

　　谢谢沈教授，下面有请让-米希尔·赫塞尔斯先生发言。