医药：拥有自主知识产权者占先

　　医药行业的机会在哪里？医药行业最大的机会在于医保政策刺激市场需求、政府投入逐年增长，以及各地开放社会资本投入医疗行业。医疗保健行业在中国具有巨大的发展前景。

　　受益于“新医改”和“十二五”规划的政策驱动，国家在2009年到2011年累计投入8500亿元，包括逐步提高医疗保障水平，加强医疗设施建设等投入，这将对医疗保健产业链的上下游产生积极影响。我们看到在《产业结构调整指导目录》中鼓励拥有自主知识产权的新药开发和生产、天然药物开发和生产。

　　可以相信，随着相关配套政策正在逐步推出，将使生物医药、医疗器械、现代中药等新兴产业迎来新的发展机遇。

　　随着社会发展和收入水平的提高，民众对健康的态度更加积极，观念也在转变，人们要“小康”、更要“健康”，城镇居民家庭人均医疗保健支出稳步增长，医药消费正逐步升级。

　　同时，老龄化将带来对医疗保健产业的持续需求。据国家计生委预测，到本世纪20年代，65岁以上老年人口将达到2.42亿，占总人口的比重将从2000年的6.96%增长到近12%。

　　未来几年多种因素合在一起形成合力，医疗行业可能出现一个高速增长的阶段。从10年以后更长期的远景来看，医药行业也是一个弱周期的、长期稳定增长的行业。

　　从市场来看，2010年医药行业大幅跑赢指数，但进入2011年后医药指数深幅调整。据分析，医药行业本轮的下跌主要是行业增长放慢与高估值的因素。目前医药行业按照2011年35%的增速预测，截至5月13日，医药生物整体市盈率处在38倍，估值并不很低，但仍低于行业历史均值。如果同时考虑到通胀居高不下，以及政策和成本压力，行业整体增速可能继续放缓，板块做多动力不足。

　　投资策略方面，尽量回避前期题材过度炒作的个股及受降价影响较大的普药企业，关注此轮调整中被错杀或是长期低估、业绩出现拐点的标的，受降价影响较小的独家品种企业，中药饮片类企业，高端医疗器械及医疗服务企业以及特色出口原料药企业。

　　渤海证券认为，能从医改扩容中较快获得收益的上市医药公司值得关注。这些公司主要有几个方面特征：首先是生产高价值耗材类及中低端医疗器械的上市公司，如鱼跃医疗。因为从政府对医改投资上看，重点偏向基层医院及相关人员培训，这些医院和卫生所需要配齐医疗设备器械。

　　其次，关注那些既有良好口碑和独家品牌、价格又较低廉的中药和化药企业，因为政府在推行医改和医保的报销中是本着少花钱多办事及循序渐进的原则，医保资金有限，疗效好但太贵的药物经不起消耗，相反那些疗效好但价格适中的药物在医保中会受到关注。

　　简称 代码 总股本 流通股本 2010年每股收益 201年一季度每股收益 特别关注

　　鱼跃医疗 002223 2.5亿股 2.2亿股 0.64元 0.23元 老龄化的受益者

　　益佰制药600594 3.5亿股 3.5亿股 0.55元 0.07元 步入快速发展期

　　恒瑞医药600276 11.2亿股 11.1亿股 0.97元 0.34元 股价极具安全边际,

　　华东医药000963 4.3亿股 2.8亿股 0.73元 0.21元 收入保持较快增长

　　双鹭药业002038 3.8亿股 3.1亿股 1.08元 0.30元 业绩重回上升通道

　　东阿阿胶000423 6.5亿股 6.5亿股 0.89元 0.41元 阿胶价值持续回归