大跌后迎来技术性反弹 商品走势逐步回归基本面

　　宏源期货 肖婷敏

　　□宏源期货 肖婷敏

　　上周国内商品期货市场在大幅下跌后出现技术性修复行情，但反弹动能有限，周五工业品重回跌势。上周五，美原油连续合约盘中尽管受美元指数上涨打压跳水，但随后很快拉起，最终收涨1.17%。美国量化宽松退出或已成定局，但步伐不会很快，欧债危机似有卷土重来之势，但短期内影响有限，国内消息面真空和货币政策出台的可能性较低，短期内宏观因素导致商品市场大幅下跌的可能性较小，大宗商品行情走势将更多依赖于自身基本面。

　　螺纹钢陷入震荡格局

　　螺纹钢社会库存持续下降，供给依然保持高位。从库存方面来看，上周末全国主要市场螺纹钢库存量继续下降，降幅再度出现扩大趋势，截至5月20日，国内重点市场螺纹钢社会库存583.519万吨，环比上一交易周下降2.54%；全国各品种社会库存1497.445万吨，同比减少5.95%。相信这能给市场带来一定心理支撑。在4月份需求释放的配合下，钢厂产能利用率依然保持较高水平，对中后期供给形成压力。

　　在目前的电荒中，钢铁行业首当其冲，影响仍待观察。虽然今年还未到用电高峰季，但电荒在局部地区提前到来。浙江、湖南等地电力供应趋紧，并正在向北方地区蔓延。目前从影响上来看，此前限电限产预期远大于其实质影响，在建材品种高额利润面前，钢厂开工率仍维持高位，因此要继续观察对产量的影响程度。

　　沪胶反弹动能不足

　　首先，主产区天胶产量将如期增长。东南亚天气普遍利于开割，产量会如期增长。目前全球主要产胶国已逐步进入割胶期，印尼、老挝、越南、我国海南南部等均已经开始割胶。随着新胶的上市，天胶市场即将迎来季节性供应压力。

　　其次，汽车行业出现负增长。我国汽车产业4月份产、销量同比出现负增长，分别降幅1.85%和0.25%，这也是我国27个月以来的首次负增长。

　　最后，海外现货报价低于青岛保税区价格，青岛现货库存出库缓慢。海外报价已低于青岛保税区价格，青岛现货库存出库缓慢，因轮胎销售疲软，轮胎工厂看淡后市仅零星采购保税区现货，保税区库存迟迟不见回落。基本面偏弱，期货盘面上反弹动能不足，沪胶仍将偏弱震荡。

　　棉花现货市场出现企稳迹象

　　上周，棉纱价格继续回落，C32S周跌400元/吨，周跌幅1.17%，跌幅明显减小。上周，纱棉价差（C32S-CNCottonB）维持稳定，5月20日，纱棉价差9150元/吨。尽管从纱棉价差等指标看，纺纱厂的盈利空间有所修复，但由于诸多原因其“补库需求”仍未出现。主要原因有：一、尽管皮棉价格已经降低了很多，但纺企仍未治愈“产品库存压力”与“贷款成本提高”带来的“现金流短缺”的顽疾，纺企没有“钱”来补库，就不构成有效需求。二、当前纺织品外贸环境仍然比较复杂，不稳定、不确定性因素仍然较多。纺企总体订单量与订单结构堪忧，同样不利于补库需求的恢复。现货价格局部企稳的迹象已现，但仍找不到快速复苏的良好理由。本周行情或仍难以出现方向。