信诚盛世蓝筹张锋 偏爱成长 “敏感”制胜

　　□本报记者 李良 上海报道

　　低调是张锋的一贯风格，但若话题转向成长股，他会变得滔滔不绝。

　　正是对成长股的精准布局，张锋执掌的信诚盛世蓝筹基金在2010年指数下跌的背景下，净值逆市增长20.79%，超越业绩比较基准39.7个百分点，并最终摘得“2010年度股票型金牛基金”。对此，海通证券基金研究中心给出评语：信诚盛世蓝筹选股能力较强，位列可比基金前15%水平以内，偏好成长型个股，且投资风格积极灵活，注重把握结构性机会。

　　“我的投资偏好是自下而上地精选个股。”在被问及个人的投资风格时，张锋简洁地表示，“我期望的成长股，要具有广阔发展空间、坚实的竞争壁垒，这两个条件的分值越高，加上合理的价格，就越值得重仓投入。”

　　灵感来自“敏感”

　　虽然将自己的风格定位于精选个股，但张锋坦承，自己并没有所谓的选股“秘笈”，每一个成长股的成功挖掘，都源于自己和信诚投研团队长期坚持不懈地调研、分析和跟踪。

　　“这是个‘苦力活’，没法取巧。”张锋说，“但如果一定要找出特别之处，我觉得，对新生事物能够产生足够的‘敏感度’，可能算得上非常重要的特点。”

　　张锋指出，A股历史上出现了很多成长型大牛股，尽管事后分析，人们都觉得这些牛股成长之路走得顺理成章。但如果回到牛股启动之初，却会发现，当时的市场往往认为这些股票存在非常多的不确定性，投资者对该股的判断也常常处在各种矛盾之中。除了敏感之外，这些潜在牛股能否真正走出来，还需要踏实细致的分析，这决定着投资者会否与它们失之交臂。

　　“要对新生事物保持一颗好奇心，并能抽丝剥茧般还原新生事物的本质，这种‘敏感’有助于挖掘个股的成长性。”张锋说，“此外，许多牛股的投资机会来自于二级市场的错误定价，如果别人没看到，你却看到了，那也能体现出你对个股足够‘敏感’。”

　　有着11年证券从业经验的张锋，对成长股的“敏感”度很高，而这主要得益于他行业分析和个股精选相结合的投资手法。张锋在做出对一个行业的判断前，首先会去调研该行业的下游需求变化情况，结合下游需求变化来分析当时行业供给状况的合理性，以及行业内竞争的局面是否会“自伤”行业发展前景，最终得出对行业未来发展趋势的定论。

　　而一旦找到了发展空间巨大的行业，张锋会在该行业中寻找具有竞争壁垒的上市公司，包括技术、品牌、政策、规模等壁垒。在他看来，壁垒越高，意味着该公司从行业发展中分得的利益就越多，发展前景就越大。

　　成长股下半年有望“翻身”

　　张锋告诉中国证券报记者，未来他主要看好四类行业：第一、受益于中国人口老龄化且居民收入增加带来的健康需求，医药行业具有刚性发展空间；第二、在“十二五”规划推动下，高端装备制造业前景可期，尤其是具有走出国门实力的子行业，空间更为广阔；第三、在产业升级以及低端制造业从东部向西部转移过程中，一些新兴产业存在一定投资机会，如新兴煤化工行业；第四、消费类行业也同样具有刚性发展空间。

　　对于今年以来成长股遭遇的深度调整，张锋并不讳言。但在他看来，从中国经济未来的变化趋势分析，二季度之后，大盘周期股整体是否依然可以持续强势还很难判断，市场真正走出大牛市行情目前还缺少足够的支撑，而投资逻辑最终仍将会回到成长股上来，下半年A股可能重演成长股唱主角。张锋认为，过去一年中成长股和周期股的估值偏离程度非常之大，今年会有所修正。但周期股盈利的持续高增长不太现实，不能仅凭估值高低来决定投资方向，在中国经济的产业升级和转型过程中，代表先进生产力的成长股将获得更多投资机会。

　　“中国已经有越来越多的企业具备了产业突破的实力，未来的投资机会可能更多是局部的、结构性的。”张锋认为，“‘创新+成长’会成为一个长期主题。对于一些优质成长股而言，下半年可能迎来在合理甚至较低的价格水平上的良好介入机会。”