期指前十席位净空下滑 投资者异常谨慎

　　上周五为IF1105合约的交割日，不过市场对交割日的关注度并不高，除了少数持有1105合约的投资者，沪深300现货指数和股指期货的日内波动幅度均非常小，行情走势可以用沉闷来描述。量能方面，300现指的成交继续萎缩，股指期货四个合约的成交量和持仓量也双双下滑，持仓量创出了5月份以来的新低，可见在行情盘整数日且走势仍不明朗的情况下，投资者心态变得异常谨慎，参与热情不高。

　　从中金所公布的持仓数据看，上周五1106合约的前20名席位合计持买单量、持卖单量分别增加了1088手、1661手。其中国泰君安席位增持了1127手空单的动作最引人注目。不过考虑到上周四时该席位在1105合约上仍持有1643手空单，因此基本可以推断出是正常的移仓行为。

　　净持仓方面，上周前5、前10席位的净空量持续下滑，前20席位净空单量变化有所反复，但整体趋势依然是下滑的。净空单量下滑是否意味着多方力量占据优势，行情后市上涨的可能性大呢？笔者认为不尽然，股指期货总持仓量下滑也应该是造成前20席位净空单量下滑的一个原因。从以往的净持仓变化与行情关系看，净持仓的波动一般而言会较剧烈，而且对研判行情后市的参考意义较趋势行情时有所降低。

　　进一步观察重点席位的持仓变化，空头阵营中中证期货仍是老大。但近几日该席位的净空单量变化不大，因此需要重点关注的是国泰君安和海通期货席位。国泰君安的净空单上周五仅有1237手，与以往相比，基本上是4月份以来的一个地量。而海通期货席位的净空单量近几日却处于增持状态，且处于一个相对高位。过去这两个席位的净持仓量都有过先市场而动的成功案例，那么此次谁能更胜一筹呢？也许在行情的盘局突破后即能见分晓。

　　此外，近期大家对期指持仓变化与行情走势关系的关注度继续升温。虽有争论但也形成了一些共识，即应将持仓量作为一个参考指标来客观地运用。同时应从透过多个角度进行深层次地分析，唯有如此才能更好地透过现象发现其本质。如果能够将净持仓变化、总持仓增减以及技术形态等多个指标(或体系)结合在一起进行运用，会大大提高对行情后市研判的准确度。

　　作者：长江期货 周利