剖析欧债危机两面性对黄金后市的影响

　　高赛尔金银

　　现货黄金上周前四个交易日于1476—1500大区间内震荡，仅周五晚间出现了较大幅度的上涨，金价突破了1500—1505心理压力位，美国ETF黄金基金SPDR Gold Shares 加仓10.60986吨。而金价大幅上涨的背后并非偶然，而是和基本面上欧债危机恶化有着非常密切的关系。

　　欧债危机的恶化最直接影响的是欧元，仅周五一天基本回吐了前四个交易日的涨幅，欧元/美元的超跌反弹最终未能持续，评级机构的适时重击令欧元微弱的涨势骤然停止。希腊可能重组债务的预期推动欧元自本月初以来下跌约5%，这也促使惠誉周五将希腊的信贷评级下调了三档。同时市场对债务危机可能蔓延至欧元区第四大经济体西班牙的担忧急剧上升。尽管西班牙已启动全面的改革，但该国经济容易受到银行业和债务市场的剧变影响，席卷欧元区外围国家的财政问题也会对该国产生影响。

　　欧元作为美元的对手货币，它们两者近期的负相关关系保持在0.85以上，所以除了市场对于美联储QE2到期后可能停止购债以及收紧货币政策的因素之外，欧元的走软必然是导致美元走强的另外一个重要因素。从美元日线上的变化来看，自美元触及72.20一线反弹至今，仍未能突破去年6月底88.83美元与年初81.40形成的中期下降通道的压力线，而此压力线与周线美元前期跌破下降三角形下沿线反弹的阻力位76.60基本一致；短线上美元上周已经两次触及76.00关口。

　　所以，笔者认为，若美元周内能有效站上76.00上方，很可能还将有3到5美元的涨幅，若债务危机的影响周内有所减弱，美元很可能将继续维持震荡，黄金则难以强势上扬。

　　美元走强是抑制黄金涨势的重要因素，这不仅是欧债危机导致美元被动走强的结果，也是金价难以录得较大涨幅的重要原因。虽然金价经过上周五的上涨过后已经突破了上周短线形成的三角形整理上沿的阻力，但上方阻力仍十分明显。金价自1574美元/盎司跌至1462一线后展开反弹，反弹幅度未能超过50%，从斐波那契回测阻力线我们可以清晰的看到，上方1518以及1530附近可以为投资者短线操作提供一个较好的逢高做空的点位。

　　然而，任何事情都有两面性，虽然债务危机导致美元走强，但它也引发了黄金市场逢低位的避险买盘，投资者急于将手上的欧元抛售，纷纷将资金选择了经过调整的黄金，这无疑是市场风险偏好的微妙变化。

　　所以，美元近期的走强与债务危机引发的避险买盘两方面因素将影响黄金短线继续宽幅震荡，短期内仍面临着一定的回落风险，投资者在金价强势上涨时须找出到底是何消息刺激上行。

　　而对于黄金中长期趋势而言，美联储后期的货币政策和实物黄金销售旺季到来后的需求是影响黄金趋势的两个关键因素。

　　美国方面，近期美联储内部官员已经多次在会议上发表讲话表达了对美国未来通胀与巨大财政赤字的担忧。美联储在其上周公布的会议纪要中已经指出，美联储将于中期内缩减资产负债表，恢复基本上仅持有美国国债的状况。几乎所有联储官员认为减持抵押支持证券是实施退出政策的第一步。另外，出售机构债将提前同公众沟通，并会根据情势改变而调整步幅。

　　而对于隐性的实物需求而言，尽管今年第一季度，中国实物黄金投资需求同比增长超过一倍，至90.9吨，超过印度85.6吨的需求水平，但很大程度上原因是因为年初国内通胀高起，中国需求还将在较长时间内利多黄金，但并不能成为短线上金价大涨的直接原因。另外，随着5月份印度节日黄金消费高峰期的结束，全球黄金珠宝消费将再度进入消费淡季。通常在消费淡季期间黄金震荡整固概率较大，短期内黄金将可能会以调整走势为主。