大摩华鑫：市场下跌长期机会有望出现

　　大摩华鑫每周基金经理论市：

　　上周市场延续震荡横盘态势，一周内小幅波动，全周微涨。继5月中旬发布了4月宏观数据后，上周处于数据真空期，市场处于对前期数据和担忧的消化。总体来说，五一节后困扰市场的两个核心问题——通胀高企、经济放缓——并没有明朗化，尤其是目前从政策层面，仍没有看到明确倾向，相信这一困局的打破仍需时日。尤其是，无论是货币政策、财政政策还是行政调控，估计在三季度之前还难言转向。年初以来央行一直奉行“存准率一月一调，利率两月一升”的货币政策节奏，在2季度通胀仍处高位的情况下，6月份仍然存在存准率、基准利率各上调一次的可能性。现在谈政策调控转向还为时过早。尽管从中期来看本轮通胀周期应该已经进入下半场，但5-6月份仍将维持高位。经济增速放缓以及近期美元的强势将对国内通胀带来抑制。然而， 5 月份CPI仍将有可能维持高位，而6月份 CPI 同比增速恐怕难以回到5%之下，这使得短期内政策放松的可能性很低。

　　在这种情况下，困扰市场的问题难以明朗化，预计市场仍将保持弱势震荡，在买盘和卖盘都处于观望的情形下，趋势性的机会仍难以出现。但我们认为，一旦市场出现下跌，并对通胀和增长问题的担忧反映充分，长期机会有望出现。