信达国际：佐丹奴国际建议趁低吸纳

信达国际 赵曦文

　　佐丹奴国际刚公布，今年首季销售额按年增加26%至14.15亿元。撇除以外币为单位的销售额换算为港元的影响(6500万元)，销售额较去年同期增加20.2%。首季毛利率58.2%，较去年同期的56.5%增加1.7个百分点。毛利由去年同期的6.35亿元增加29.6%至8.23亿元。

　　于3月31日的存货对销售流转比率为24日，较去年同日存货水平增加1日。于本季度，净现金及银行结余增加2.61亿元至12.39亿元，反映业务相关现金流量强劲。

　　政府统计处资料显示，今年首季，衣物及鞋类销售额按年增23.0%，增幅仅次于珠宝金饰、钟表及名贵礼物的42.7%。然而，服装零售业的经营风险亦正在上升，除了忧虑本地租金上涨外，棉花材料亦涨升，加重服装业成本压力。市场分散于多个国家，其中最大市场是中国，首季毛利按年增30.9%，第二大市场是香港及澳门，毛利增18.4%，第三大市场是台湾，毛利升38.2%。虽然棉花价格上涨，佐丹奴毛利率维持稳定，首季毛利率58.2%，跟去年的58%水平相若，主要因有效控制成本，及产品平均售价按年增7.1%。管理层有信心产品售价在下半年可再上加10%至12%，以转嫁成本予客户。

　　股价近日走势跑赢大市，并升抵我们早前推介时目标价6.00元，现时各移动平均线顺势排列，加上技术指标仍然向好下，有利股价短期再试高位，建议趁低吸纳。

　　买入价：5.65元(上日收市价：5.92元)

　　目标价：6.40元

　　支持位：5.00元