国泰君安：南方大旱促发水利再受重视(荐股)

　　2010 年2-6 月，西南遭遇百年一遇的大干旱。该事件引发了我国对西南水库建设投入不足的反省。其后，为了加快骨干水利工程建设，10 年4 月1 日，国家水利部召集贵州、云南、广西、重庆、四川5 省（区、市）水利部门，召开西南五省区县域水源工程建设规划编制工作会议，部署《西南五省（区、市）县域水源工程近期建设规划报告》编制工作。国家将集中资金，以解决各县（区）及重点乡镇的供水问题重点，主要建中型水库，采取提水、调水等多种方式，突出解决西南地区工程性缺水问题，力争实现一个县有一个中型水利工程。

　　最近，湖北、江西等长江中下游地区遭遇严重干旱。湖北是重灾区，受旱农田面积 1664 万亩，有50.2 万人、15.8 万头大牲畜饮水困难。主要原因是自10 年秋末，湖北地区降雨持续偏少。目前，湖北1300 多座水库低于“死水位”运行，只有在确实急需供水时，才能靠泵站抽提水；三峡水库在上游来水少的情况下，下泄流量也被迫同步减少。

　　湖北的旱灾再度昭示水利建设投入不足。“十一五”期间，湖北的水利投资规模超过500 亿元，占全国水利建设投资额的7%左右。同时湖北是农业大省，09 年年产粮食460 多亿斤，全国占比4.4%，排名第11 位。湖北粮食产区的农业灌溉设施很多修于1950~1960 年代，水库与农村水利设施年久失修。据新华网报道，目前三峡水库的补水效益逐步显现，目前日均补水3 亿多立方米，三峡水库25 日将再增下泄流量以支援抗旱农业生产。

　　2010 年3-6 月的大旱，引起了国家的重视，但资本市场这个时候并没有重视水利建设主题。2010 年3 月1 日到7 月1 日，葛洲坝（600068）、安徽水利（600502）、粤水电（002060）的股价均为下跌，跌幅为26%、37%、27%。随后我国发生了影响极大的洪灾，连贯的旱灾洪灾既引起了中央的重视，也引起了资本市场的反应，2010 年7 月到12 月底，葛洲坝上涨69%，安徽水利涨64%、粤水电涨59%、国统股份（002205）涨55%。其后政策的频繁出台持续推涨了水利股，2010年12 月底到2011 年2 月1 日，葛洲坝涨31%、安徽水利49%、粤水电涨34%、国统股份涨5%。

　　本次旱灾的发生是在去年对水利建设高度聚焦的基础上发生的，因此我们认为该事件分为两方面：1）政府将持续重视水利建设投资，促进水利建设的落到实处，这对水利建设公司的未来业绩有正面刺激。2）对相关水利建设公司的股价会在短期内有所反应，显示市场对水利建设的预期提高。水利建设公司主要为葛洲坝、粤水电、安徽水利，水管类公司为国统股份、青龙管业（002457）。葛洲坝地处湖北，具有区位优势。安徽水利与粤水电主要从事中型水利工程。（国泰君安证券）

　　机构来源：国泰君安