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温和反弹 沪胶振荡偏空

发布时间:2011年05月25日 10:12 | 进入复兴论坛 | 来源:期货日报

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  闫新兵

  近期商品价格在重要支撑位附近止跌回升,沪胶探低3万之后在30000—32000元/吨区间振荡反复,整体反弹相对比较温和。目前宏观形势不稳,国内受政策收紧影响,中小企业面临较大压力,国内政策是否松动是未来的核心问题。欧洲尽管数据尚可,但陷入希腊债务重组迷局,存在较大不确定性;美国数据较好,第二次量化宽松政策6月底到期,市场十分关注美联储接下来的政策走向。从橡胶自身基本面来看,供应比较稳定,需求难以好转,整体供需格局已不支持胶价大幅走高。目前行情陷入温和反弹,我们认为后市有望打破振荡格局再度探低至27000—28000区间。

  宏观金融形势对于商品价格的影响非常明显,尤其是工业品的金融属性非常强,一定程度上已经超越了基本面供求因素的影响。本月汇丰统计的中国PMI再度下跌,为51.1,中国经济前景堪忧。目前江浙一带的中小企业已经出现倒闭潮,借贷市场利率高企,企业投资意愿不明。国内需求也不旺,下游制造业因库存高企不愿意采购原料,人民币升值也令出口形势不佳,整体企业生存环境较差。目前市场上有一种观点认为政策有望放松,管理层以求稳定为主,但截至目前我们并没有看到放松信号的出现。另外,近期美元反弹,美国经济数据好转,并且第二轮量化宽松政策临近到期,美联储并未有新的放松举措,进入6月份后美联储的政策动向将逐步明朗,这是未来对商品价格影响最大的因素。

  天胶的供需格局比较明朗,供应比较稳定,需求尚难好转,整体供需格局不支持胶价大幅走高。从期货库存来看,上海市场库存水平仍然不高,呈现低位反复态势。现货库存这块,垦区销区国产胶库存水平继续回升,新胶上市比较正常,并且产区可开割面积攀升尤其是民营胶大量开割,今年国内产量有望明显增加;保税区的美金胶库存稳中稍落,轮胎厂继续小单采购;东南亚已经大量开割,前期洪水未给生产带来太大影响,产区天气也比较有利割胶。期货胶价温和反弹,现货价格基本稳定。

  现货市场上,目前国产新胶上市压力明显,上周五电子市场云南成交价34600元/吨。而美金胶现货稳定,主产区陆续开割,情况比较正常,供应压力将会随之加重。从内外盘来看,按照上周五主力合约收盘价,沪胶/日胶比价(剔除汇率因素)回落,因日胶上周涨幅达到2.26%。国内与东南亚的现货倒挂幅度稳定,上周五青岛保税区烟片为5080美元/吨,低于东南亚报价200美元/吨,青岛保税区印尼20号胶为4540美元/吨,与东南亚报价基本持平。折算到中国复合胶进口成本回升至34900元/吨,国内上海全乳胶报价在35000元/吨,两者比较接近。

  商品开始陷入反弹,但沪胶表现相对比较温和。后市我们需关注商品反弹何时结束,伴随着价格走高,前期利空因素将重新回归。从周K线图来看,沪胶最低跌至29400元即60周均线处,本周的反弹在5周线一带遇阻,胶价在60周均线和5周均线之间波动。而27000附近是11360至43000点5浪上涨的50%位置,将构成强支撑位,也是我们前期看空的目标区域。操作上,暂持30000—32000区间振荡思路,建议短线操作为主,等待中线方向的突破。

  (作者单位:东证期货)