需要淡季来临 沪钢上行压力重重

　　东海期货 吕丽丽

　　周一，大盘及商品期货在汇丰中国制造业采购经理人指数下滑至10个月最低位以及市场对滞胀担忧升温的影响下出现明显下跌，沪钢放量跌破4800元/吨阻力位。6月是钢材消费的传统淡季，加之铁矿石价格有下降趋势，后期钢材价格上行压力重重。

　　需求淡季即将来临，钢材需求面临萎缩

　　在我国，钢材消费有明显的季节性特征，金三银四就是对季节性特征的高度总结，在需求旺季由于钢材下游买家增加，钢价上涨的概率要大于需求淡季。1月、6月、7月为传统的钢材消费淡季，仅有1周时间就要进入6月，我们预计进入6月后钢材的下游需求不容乐观，首先是传统淡季以及南方即将进入梅雨天气因素，其次央行持续的货币紧缩政策已经使房地产商、钢材贸易商感受到了空前的资金紧张压力，下游开工率在此影响下逐步萎缩。上述两种因素的叠加会重创建筑钢材的需求，保障房建设虽有预期但是具体拉动效应仍有待观察。

　　粗钢产量无畏限电，继续高位振荡

　　目前，螺纹钢社会库存持续降低以及限电的影响是市场看多者的主要依据。但是伴随越来越多省份限电政策的出台，粗钢产量仍不为所动，继续以高位态势运行，中钢协最新数据表明5月上旬全国粗钢日均产量为194.67万吨，环比4月下旬增长0.29%，按照我国粗钢产能7.6亿吨计算，目前钢铁行业的开工率已经在90%以上，这对目前的钢材价格造成了一定的压力。此次限电能否形成2010年的效果，我们并不看好，目前，用电紧张省份的粗钢产量并不占据全国粗钢产量的大头，仅占1/4左右。我们认为后期河北地区能否大规模加入限电行列是判断此次限电能否对钢价造成重大利好的重要依据。仅就目前而言，限电措施对钢铁生产造成的影响还不明显。

　　进口矿价格松动，成本支撑力度减弱

　　目前铁矿石价格一直阴跌不止，63.5%品味印度精粉报价已经跌至183美元/吨，原料成本在钢铁产品的成本中约占45%，其价格的变化会对钢材的价格造成举足轻重的影响，特别是铁矿石的价格，是我国钢材成本中占比最大的部分。为了从成本角度寻找螺纹钢价格走势规律，我们将河北地区三级螺纹钢价格减去滞后10天的唐山地区Q235方坯价格的价差与河北地区三级螺纹钢价格走势做图，该图可以较好地反应钢厂加工成本与钢材价格走势关系。

　　我们发现该图有以下几个特点：1.大部分时间钢厂利润都在400—800元/吨的微利区间波动；2.价差难以长期运行在800元/吨上方，即钢厂难以长期处于高利润状态；3.当价差低于400元/吨时，钢价基本已经处于阶段性底部，后势或将振荡上扬，从上图可以看出，目前钢厂利润处于箱体顶部位置，后期若铁矿石价格继续回调，钢厂利润会进一步扩大，钢价受到利润压力回调的概率将加大。