上海医药发展空间大 具投资潜力

时富金融服务集团首席策略师李韵仪

　　近日新股表现不一，当中以具“新股超购王”之称的米兰站(01150)未有令投资者失望，首日上市高招股价约65.9%。由于近日外围市况不稳，新股成为资金避难所，当中如以中长线投资角度来投资的话，相信上海医药(02607)前景不俗。

　　政策层面上，商务部正式发布“全国药品流通行业发展规划纲要2011至2015年”中，明确表示到一五年，打造一至三家年销售过千亿元人民币大型医药商业集团。事实上，目前内地尚未有年销售超过千亿元的药品流通企业，当中超过百亿元的亦只有8家，以国药(01099)、上海医药、九州通为三大医药流通企业。现时在新医改的大前提下，医药流通行业将加速增升其集中度，故此现时大型医药流通企业将最能受惠。

　　以营业收入计算，上海医药为内地第二大医药集团，覆盖华东地区、华北地区和华南地区，为垂直整合的医药企业，即由医药研发、生产、批发、分销、物流到零售均由集团一手包办，属一条龙服务，业务涉及整个产业链，有别于国药。

　　集团去年收入及纯利按年分别上升19.7%及5.5%至373.8亿元及13.6亿元人民币。据招股书预测，今年度盈利约为21亿元人民币，按年增长53.5%，主要受惠于成功收购中信医药，料盈利贡献于第二季开始入帐，可见集团将加快扩大及加强其分销网络，有助日后发展。估值上，现价反映2011年预计市盈率为23倍，与国药30倍相比，存在明显折让，以中长线角度来看，具投资潜力，目标价25元。

　　(作者为注册持牌人士)