LED行业：4月营收平淡 看好二季度整体表现

　　兴业证券刘亮

　　投资要点：

　　LED产业指数4月弱于大盘：台湾4月LED芯片指数下跌8.82%，LED封装指数下跌6.64%，同期台湾半导体零组件指数涨幅2.67%，台湾加权指数涨幅3.48%。4月LED产业指数走势明显弱于同期台湾半导体零组件指数和台湾加权指数。

　　4月营收未现旺季迹象：我们跟踪的9家台湾LED芯片企业4月营收总计42.29亿新台币，同比增长7.5%，环比增长1.7%；9家台湾LED封装企业4月营收总计117.6亿新台币，同比下降7.02%，环比下降3%。

　　LED行业在4月未表现出旺季迹象，主要原因受TV背光产品规格提高、芯片良率不佳及需求不如预期的影响，不过新品良率已开始改善，5月需求或提升，2季度总体业绩有望好于1季度。

　　行业动态及点评：震后缺电带动节能意识提升，日本LED灯泡占整体灯泡销售量比重大幅上升至26%；Cree白光功率LED光效再度突破行业最高纪录，达到231 lm/W；Veeco预计2011年全球MOCVD设备出货量将在850台至1100台之间，中国市场将占据60%的出货量。

　　行业评级及投资建议：对国内LED产业而言，LED中游封装由于扩产速度超出需求增速，产品价格出现明显下滑，已影响相关企业盈利能力，LED上游外延芯片厂商随着新增产能的持续扩充与逐步释放，芯片产能供过于求的情况可能在下半年出现，国内厂商能否及时进入电视背光和照明应用领域成为影响产业链供需与产品价格走向的重要因素。整体而言，价格下跌将有利于下游应用降低成本，刺激需求加速提升，LED照明应用有望在2011年底、2012年初启动。对于LED产业投资策略，我们认为当前可以重点关注LED照明应用和具有品牌优势的高质量芯片等领域，我们维持对LED子行业“推荐”的投资评级，维持阳光照明、士兰微、国星光电的“推荐”投资评级。