法国兴业银行：QE2结束将令美公债收益率下挫

　　距离美联储结束第二轮量化宽松举措(QE2)就剩下一个月的时间，多数分析师都在关注，若美国政府停止购买公债后利率上升，市场会面临什么风险。

　　但另外一个值得考虑的可能性是：如果美联储大举购债结束后，市场没出现利率上升的火热场面，反遭遇收益率下降的清冷，而且通缩可能重又露面。

　　法国兴业银行观点犀利的空头策略师Albert Edwards仍认为，美国公债收益率将下挫，同时股市利空因素将推动标普500指数由当前的1，325点降至400点。

　　Edwards在写给客户的报告中称，“尽管完全认识到数年来民间部门的大量债务转移至公共部门，严重损及美国政府资产负债表，但我们仍将再次遭受通缩困扰，这将推动政府公债收益率降至新低，之后政府的肆意挥霍和美联储大开印钞机，将再次把我们带回通胀率和债券收益率均高达两位数的时代，目前，我们仍大举加码政府公债。”

　　目前，更为主流的担忧是QE2结束将使政府公债市场失去一个主要支撑，而且很少有人会愿意在美联储退场的时候入市，尤其是在预算前景不确定，大宗商品和能源价格上涨带来通胀压力之际。

　　在QE2结束的同时，中国等新兴市场的紧缩政策可能也意味着对美国政府公债的自然偏好降温。如果中国决定允许人民币升值来对抗通胀，这种趋势将更甚。中国必须购买美国公债，让出口创汇物尽其用的同时还能维持人民币低估值。如果中国决定放宽这一政策，对美国公债的购买量将减少。

　　但Edwards认为，经济基本面疲弱且风险资产被抛售将打消这种可能性。这两个因素均将推高美国公债价格，即便美联储不再以政府公债主要买家的身份出现，至少暂时如此。

　　因此，在这种情况下，美联储在QE2阶段投向风险资产尤其是债券的资金，将重新涌向公债，因投资人担心经济下滑，躲开高风险的公司债。

　　如果QE2结束后美国公债价格真的上扬，即便上扬是因为经济衰退，美联储和财政部预计也会立马站出来邀功，声称已明智买入自家公债，确保获利肥水未流外人田。