A股何时现“抄底”信号

　　估值优势再度上升

　　《大众证券报》：A股周四高开低走，尾盘回补缺口，两市短期走势如何判断，下跌空间还有多大?

　　国盛证券金融证券研究所研究员/李晓明：从技术上看，周三、周四的调整基本围绕着周二十字星的下影线范围进行试探，不断考验市场的承受力。短期而言，个人认为继续大跌的可能性不大，一是目前市场的估值水平不是很高了，风险有了较充分的释放;二是市场真正的获利盘所剩无几，基金减仓动能正逐步放缓。不过，市场的交投情绪依旧平淡，止跌信号尚不明确，短期在年线的压力下将走出小幅震荡的格局。

　　浙商证券策略分析师/王伟俊：本轮调整至今，上证指数累积跌幅已超过11%，从估值角度来看，目前点位离底部已经比较近了。按照2011年上市公司业绩20%-25%的增幅来算，目前A股动态估值已经到了15倍左右，2005年和2008年的底部，当时估值也在15倍，最低14.3倍。目前A股的投资价值已经显现，只不过近期负面因素较多，导致市场悲观情绪较浓，如对经济基本面以及通胀形势的担忧、流动性不足、电荒、旱灾等等，在这种情绪影响下，虽然估值底部已现，但市场底还未出现。总体来看，市场下跌的空间已经不大。

　　三季度将迎来"喘息"

　　《大众证券报》：市场现在还担心什么，这些因素后期如何演化?

　　王伟俊：市场担忧主要体现在三个方面：一是经济增速的放缓;二是通胀的居高不下，尤其是通胀水平下不来，政策面紧缩也难有大的改变，市场对此反应很强烈;三是上市公司业绩下滑。从今年3月份开始，市场开始调整2011年盈利预测，其中创业板被下调了5%，中小板被下调3%，但沪深300被上调了2%，近期中小盘股陷入大幅调整也反应了其业绩调整预期。

　　政策面来看，在通胀高企的背景下，预计政策转向的可能性不大，只能是局部微调。货币政策方面，预计今年将上调利率3-4次，目前已经上调两次，下半年仍有加息空间，但准备金上调的空间已经不大。

　　李晓明：从新近的因素看，陆家嘴会议的内容有待长期消化，国际板的推出会在中短期带来资金面以及估值上的压力，怎么推出、何时推出，有待管理层进一步明确。从基本面看，通胀忧虑犹存，调控的效果可能不明显，后期还有CPI高企的预期，而政策上也有进一步紧缩的可能。应该认识到，此次通胀主要是成本推动以及输入型通胀导致的，与过去由于投资拉动的内生式通胀还有区别。不过，三季度应该会有政策逐步减弱的姿态，并不是不收紧，而是放松节奏，有别于现在一个月上调一次存款准备金率、两个月一次加息的高压态势，市场有可能获得喘息的机会。

　　此外，在再融资、IPO、配股等方面，这样抽血式的动作将因为市场的暴跌而引起管理层的关注，此时往往会控制一下新股发行的速度。在上市公司业绩方面，由于今年是"转型"初年，业绩会有一定的放缓，这也是牺牲经济增速的必然结果。但是，基于政策支持的行业如新兴产业、大消费类、水利等板块会有业绩上的保障。因此，虽然上市公司整体业绩放缓，但行业上有分化。

　　等到6月份进场布局

　　《大众证券报》：伴随着A股迭创新低，投资者何时可以抄底?需要关注怎样的信号，哪些板块可以值得关注?

　　李晓明：弱势环境下的"抄底"，投资者首应先以控制仓位为主，如果仓位过高，可以遇反弹进一步减仓;如果仓位较低，进场的过程应该是渐进式的，尤其要关注以下两个信号：一是交易量会否放大，目前成交量依旧低迷，且放量前的萎缩程度还不够，沪指还没有出现600-700亿元左右的地量;二是市场出现持续性的板块热点，热点的有效延续才能进一步的集聚人气，但目前还不存在。因此，个人投资者还要"熬"上一阵子，以积极的心态关注上述两个信号。

　　王伟俊：从中长线角度来看，目前A股市场的整体机会大于风险，当然短期的波动风险还是存在的，如果中长线布局的投资者可以在6月份适当进场布局。个股方面，如果保守一点，银行股是不错的选择，目前银行股2011年动态市盈率只有7.5倍，即使与发达国家相比也不高;此外房地产和煤炭在下半年也可关注;题材股方面，像稀土概念确定性和安全性相对较高。