暴跌的根本动因是暴利

　　足足跌了一个礼拜，虽然指数不一定惨烈，但是大部分手中持有的股票都跌得让人心惊胆战。分析家们把这次暴跌归因于中国经济增速放缓或收紧银根，也有不少理财产品的集中平仓或许也是一个比较明显的因素。但是我认为，这次暴跌的最主要动力来自股票发行者获得的暴利。

　　最近，随着破发潮不断深入，新股发行的定位显著下了一个档次，很多创业板个股发行估值在30倍动态PE，这显然对目前还有50倍-60倍PE的老创业板个股形成压力。造成该问题的根本原因就是股票发行过程中的利益推动造成的暴利，股票发行人获得了远超过其劳动付出所对应的财富，以至于兑现潮从上市开始就一波波地向二级市场倾倒。

　　很多人说炒股票的人赚的是暴利，实际上真正获得暴利的并不是二级市场的投资者，二级市场的参与者在长期涨跌轮回中，永远只能获得接近于市场的平均收益率，而市场中真正获得暴利的目前看肯定是那些股票发行者。

　　当然，还有一种暴利来自二级市场中的股价操纵，这些暴利存在于之前我提到的民营减持板块。所谓成也萧何败也萧何，民营减持板块在高位获得减持之后，大股东的操作利润已经锁定。在此过程中，短期形成的股价上涨暴利也是形成集中兑现潮的重要原因。随着大小股东减持以后对市值的不再敏感和利好兑现完毕，不少前期因为减持利益推动而上涨的个股，正在暴跌。

　　明白了这些道理，至少我们在以后的操作中还是要比较清醒地去对待股价上涨，一定要谨慎追高，对于股价短期涨幅巨大的个股，再兴奋的消息也要三思而后行。同时，对于新上市的股票，要从公司的基本面多考察，不要急着买入。

　　还有一个非常重要的引申是这次我想重点谈的，那就是以后对行业的投资选择：一定要注意回避那些已经获得了非正常暴利的传统行业，而要重视处于正常利润以下甚至不合理亏损的行业。对此，我们可以从几方面来理解。

　　非正常暴利的传统行业指哪些呢？比如零售业。你或许会觉得奇怪，但是提及医药经销环节，大家现在都很清楚加价的暴利过程。其实零售行业也是如此，甚至是大家认为很平价的超市。我曾经从事过一些消费品的经营，其实所谓的平价商品，已经在代理商的价格基础上翻了倍，而代理商的价格基本是生产商出厂价的翻倍还多。也就是说这两个环节之后，我们买到的很多东西是出厂价的4倍，因此说零售业获得的是一种暴利。

　　为何短短几年时间，我们的网购业营业额翻了几百倍？因为网购能减少中间环节，降低消费者支出。而对传统商业业态来说，接下来他们的路将很难走，所谓大消费概念股，并不是一条坦途。

　　当某些行业享受着长期形成的一种非正常暴利时，还有不少行业处于微利甚至亏损的状态。举例来说，有线网络经营商，他们的日子并不好过，看似拥有了一个垄断牌照，但是却很难赚钱，原因是盗版行业赚取了本应属于他们的利润，大多数消费者愿意去获得免费下载或者免费视频。在此背景下，整个行业都没有获得相应的利润。未来这一现象会得到纠正，而这个纠正的过程就是一个超额利润形成的过程，这类行业值得我们去关注、去投资。

　　暴利总要引来灾难，所以国家政策很明显在对类似医药、蔬菜销售等传统非正常暴利的环节进行打击，我们要做的就是及早把投资从这些高危行业中撤出来。对于那些非正常亏损的，却又非常具有潜力的业态，国家的政策也是整合，不过这样的整合更多的是一次资源重整，鼓励产业兼并重组，制定行业标准来约束不正当竞争。或许在这个过程中，我们会找到更多的类似稀土、萤石这样的行业反转中的超额投资收益。

　　（责任编辑：李志强）