塑料期价不容乐观

　　期货

　　限塑与电荒加重需求忧虑 塑料期价不容乐观

　　■盛达期货研究所

　　4月国际原油在中东及北非局势影响下强劲上涨，并创出两年半新高。但由于LLDPE前期现货供给充足，库存压力大且需求持续疲弱，期现货市场都未跟随原油同步上涨。5月国际商品市场大跌，原油更遭重挫，受此影响塑料期价持续走低并直指10000点关口。

　　宏观趋紧

　　欧洲债务危机依然在传递出令市场担忧的信号，欧元区外的英国因拒绝未来以财政注资帮助受困银行，穆迪可能下调英国14家金融集团评级。欧元走跌推动美元指数反弹，引发大宗商品价格“跳水”。

　　国内房地产业对后市调控新政出台的忧虑情绪郁结不散。5月18日后存款准备金率达21%，再创历史新高。4月CPI未见大幅回落，五月或创34个月新高，市场普遍预期年内第三次加息也会迅速跟进。民间借贷利率不断攀升，反映资金流动性吃紧，不利于商品走势。

　　原油反弹较难

　　国际原油在4月达到阶段性高度115美元后迅速回落，炒作题材悄然转变：利比亚局势不再是关注焦点，关注重心放在中国及欧洲经济减速忧虑及全球金融恐慌情绪在商品市场的体现上。后期原油价格能否回落至88美元-98美元区间，更多取决于欧洲及美洲的大势上的变化。从原油自身情况看，供给充足，不具备大幅上涨的条件，6月继续回落可能较大。

　　需求未见改善

　　LLDPE下游消费季节性特征明显，3月-4月是春季农膜生产旺季，然而在供给压力下，LLDPE出现旺季不旺。由于天气原因，南北蔬菜同时进入收获季，出现菜贱伤农想象，一定程度将影响农民的积极性。5月以来，由于下游产业需求严重不足，国内塑料价格不断下跌。塑料消费大省江浙地区今年来大量PE中小需求企业都处于微利或亏损，大部分企业每周停产都在一天以上。很多中小型企业面临流动资金紧张，加工订单不足，整体成本提升的难题，部分企业已选择停产或降低开工率。这些地区的外贸型塑料需求企业在人民币升值压力下，已丧失了成本等方面的价格优势。

　　电荒影响下游生产

　　目前，华东、华中部分省份已开始对工业用户实行限产限电，迎峰度夏期间限产限电规模将进一步扩大，将会使下游开工萎缩，进而制约对LLDPE的需求，这对当前需求本就不济的情况无疑雪上加霜。

　　限塑范围将扩大

　　我国自2008年6月起，在全国范围内禁止生产、销售、使用厚度小于0.025毫米塑料购物袋，目前“限塑令”主要是针对超市、商场、农贸市场等。近期商务部官员表示，将扩大“限塑”的范围，包括餐馆、医院等场所。虽然商务部未有具体时间表，但对于塑料袋需求产生一定心理影响。

　　PE库存增长明显

　　截至2011年5月16日，PE主要市场总库存环比大幅增加，总库存同比增加，南北库存差异缩小。PE库存涨幅扩大，比上月底增长12.94%，比上年同期增长62.02%。（图1）

　　注册仓单增幅较大

　　如图显示，三月仓单统一注销后呈直线上升状态，目前大商所LLDPE注册仓单为36155手，合计18万吨左右，已超过1月的最高水平，给期货市场带来较大压力。（图2）

　　技术分析

　　图为LLDPE周线图，在今年2月突破三角形后开始五浪下跌，目前处于浪3阶段。MACD指标DIF与DEA双线发散向下，且传越0线，盘面处于空头市场。综合看，后市待浪4反弹后将继续展开浪5下跌。（图3）

　　总结

　　总体看，由于需求疲软，国内PE市场成交低迷，在油价高位下跌后频繁起伏影响下仍表现出易跌难涨。6月美国QE2将到期，商品面临美元指数可能走高的威胁，而全球经济也笼罩在通胀威胁下，短期内国际油价也易跌难涨。LLDPE供需面上见不到明显变化。货币政策持续收紧，流动性不足是造成PE市场低迷的另一主要因素，市场信心仍会偏于悲观，看空情绪仍会占据主导地位，故LLDPE中长线继续下行的风险依旧较大。