文化产业有大量投资机会

　　《投资者报》记者 王月平

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　　2011-5-30

　　《投资者报》：对于达晨创投减持所投资的上市公司的股票，你是如何看待的？

　　晏小平：减持是PE退出的必由之路，因此PE机构在二级市场减持无可厚非，只要有合适的时间点，我们就会选择减持。一般来说，在接近解禁期的时候，我们会同企业负责人坐下来一起讨论这件事。

　　《投资者报》：达晨创投一般如何进行减持？

　　晏小平：在我们公司内部，有一个专门的团队在做这个事情，他们一般只负责卖出股票。

　　具体如何交易，要看股票的具体情况，比如，有的股票流通性很差，我们会采取有一定折扣的大宗交易方式减持；而如果这只股票的流通性比较好，市场环境也还不错，我们会采取竞价交易的方式，让团队负责抛售股票。

　　《投资者报》：是否因某一个公司业绩不好，对未来发展没有信心才会减持？

　　晏小平：对于我们投资的公司，大家都是非常看好的，不会因为这个原因进行减持。即使某个公司的业绩下降，我们也不会立即抛售。

　　以网宿科技为例，我们减持它，只是因为达晨财信这只基金的存续期将要到期，从2007年投资到2010年退出，长达三年，而我们还要准备一部分时间待减持之后与LP（有限合伙人，即投资人）进行结算，因此，我们在那个时候非常有必要对网宿科技进行减持，而并非只是因为这家公司的业绩出现了下滑。

　　《投资者报》：你如何看待创业板上市公司年报业绩下滑，以及成长性遭到质疑？

　　晏小平：一些创业板上市公司业绩下滑，那是有多种原因的，得正面看待这个现象，比如农业是有一定的周期性的，处在行业低谷的时候业绩肯定出现下降；还有一些高科技公司，刚开始并没有多少竞争对手，而随着技术的不断成熟，其竞争会越来越激烈，公司的盈利自然会下降。

　　比如网宿科技，它的业绩出现一定幅度下降的原因是，2007年，它所在的行业CDN（内容分发网络）市场竞争并不激烈，然而随着这个市场的逐步成熟，市场竞争也在逐步加剧，其利润也相应出现了下滑，而其实问题并不在于这家公司本身不好。

　　《投资者报》：当前创投市场是否过热？你是否担心达晨模式被其他机构模仿？

　　晏小平：达晨走过了十年，已经形成了一套完整的流程和体系，以及公司自己的文化，这种软性的东西别的机构短时间内很难模仿，我们并不担心达晨的竞争优势会消失，相反，我们会让自己成为一流基金。

　　目前中国的股权投资、创投市场过热是阶段性的，处在大浪淘沙的时期。市场会淘汰一部分不赚钱的公司，只有前十名、为投资者创造价值的公司才会脱颖而出。美国也是一样，真正主流的基金也只有十几家，比如PE行业的黑石、KKR，VC行业的红杉资本等。

　　《投资者报》：作为达晨创投负责文化产业的投资人，你认为其中有哪些投资机会？

　　晏小平：从内容方面看中国有大量的机会，首先文化产业是创意产业，在内容制作上是比较强大的，包括电影、电视、游戏、动漫等公司；第二个方面就是渠道，像院线和一些玩具连锁店，整个终端将来对上游有很大控制能力；第三是媒体资源，中国的媒体是高度管制的行业，拥有这些媒体资源有很大的市场机会。

　　不过，这个行业看起来很美，找到一个投资对象最后分享投资收益是比较艰难的过程，包括文化、公司理念、团队之间的融合。但是我相信中国已经面临非常好的机会，下一个十年，文化产业里整合机会非常大。