基金退守低估值避风港

　　江沂

　　□本报记者 江沂 深圳报道

　　上周上证综指下跌5.2%，强烈震荡之下，基金净值受到较大影响，近一个月来酝酿“反攻”中小盘股的基金损失更为严重。相对而言，持有低估值品种较多的基金业绩较为领先。由于市场持续阴跌，基金经理目前仍倾向于将低估值品种作为“避风港”。

　　中小盘股仍须谨慎

　　中小盘股今年以来持续调整，在四月底，有相当部分的基金经理称，开始关注超跌的中小盘股，并有部分基金经理已经开始买入。但目前来看部分“先烈”损失惨重，其中包括一些公司的“一对多”及某些券商的自营盘。有从业年限较长的基金经理认为，中小盘股下跌的行情类似2001年下半年开始的次新股和庄股的跳水大赛，目前市场中的基金经理从业年限较短，大多数基金经理没经历过这段时期。这位基金经理判断，尽管市场结构发生很大变化，指数不可能出现当时的惨烈下跌，但次新小盘股的价值回归过程还将残酷和漫长。

　　从新股表现看，市场的热度在急速下降，截至5月27日，5月以来发行的9只创业板新股平均首发市盈率骤降至35.29倍，远低于4月创业板新股发行的平均57倍的市盈率水平。由于二级市场股票下跌带来的一级市场人气不足，逐步降低中小盘股的整体市盈率水平。尽管上周二创业板曾有过短暂的上涨，但有基金经理认为，这是创业板持有量较大的资金故意制造的“诱多”行为，意图将手中的筹码转卖给别人。因此，参与态度非常谨慎。

　　低估值品种受宠

　　“对比H股价格，A股市场一些银行股仍然是折价。这也是我目前仍然较高比例持有银行股的原因。”尽管四月下旬起，A股市场中的银行股出现了下跌，但一位基金经理告诉中国证券报记者，他的组合中，银行股仍有较大比例。

　　另外一位深圳基金经理则逢低买入了保险股，同样也是基于A/H股的对比。“保险股估值已经很低了，每年只需要维持15%到20%的增长，我认为是可以接受的。”同样被买入的还有家电、水泥等股，虽然近期同样存在调整，但基金经理更愿意将相当部分资产配置在低估值品种上。

　　“现在银行股动态市盈率还是7倍左右，你说它估值修复了吗？实际上更便宜了。”今年以来业绩表现较好的鹏华价值优势基金经理程世杰认为，从长期来讲，估值重心下移应该是一个趋势，“只要对大的经济没有失去信心，就去买便宜品种，从企业家角度买一些便宜的股票，从这个方向投资应该不会太差。”程世杰说。