银华富裕主题王华 大道至简 相机而动

　　朱宇

　　□本报记者 朱宇 北京报道

　　把简单的事情做复杂容易，把复杂的事情做简单则很难。作为基金业的“常青树”，银华基金的元老之一，银华富裕主题基金经理王华的特点就是善于把握投资精髓，依靠精准的判断，做出关键性的决策。

　　在评价自己的制胜之道时，王华表示，“其实每年的市场都很简单，你不需要每天都做得绝对正确，而只要在一两件有决定意义的决策上保持正确，你就能赢。”在今年的结构性震荡市中，王华认为有决定意义的事，就是守住有一定成长性的股票。

　　以静制动 减少犯错

　　关键性的决策来源于精准的判断。回顾2010年的投资之路，王华认为自己成功的两个重要因素是减仓及时和抓住市场热点。

　　去年年初，王华就认为经济或有过热迹象，并预计经济刺激政策要回归常态。于是在2010年1月份，央行第一次出手调高存款准备金率之时，他就把仓位迅速降低，几乎清空了周期性品种，只保留消费类股票。在之后的一年时间里，王华又逐步增加了一些成长股的配置，最终使得银华富裕主题基金成为去年的佼佼者。

　　在谈到今年要做对哪些事时，王华坦言，今年的行情不好做，主要是市场没有明确的趋势性方向。指标股估值较低，封杀了指数下跌的空间，但高企的通胀和对房地产市场的担忧，又使市场向上的动能不足。所以王华认为，今年选一些比较抗跌，有一定成长性的股票，只要守住了，可能最后结果都不错。

　　王华认为，今年的行情不适宜进行频繁的波段操作，特别是对大资金来说，在日常交易中，少犯错，少做无谓的损耗，反而更有机会。

　　王华告诉中国证券报记者，这几年他有较深的体会，“其实不是每次跟热点都能赚钱，很有可能会追到高点。有些股票就是需要长期坚持持有，将这部分股票作为资产配置的基础部分，反而减少了冲动交易和犯错误的可能。相对于那些偏好频繁交易的市场参与者来说，降低交易冲动、减少犯错误的可能，反而更可能获得好的收益。基金经理在投资上必须考虑大方向，比如投资周期、还是投资消费、或者是投资低估值，把握好大方向，业绩就不会太差。另外，不要太过于计较小的错误，操作越多，犯错误的几率就越大，只要大的方向判断正确，就不会出现系统性的错误。”

　　机会还在成长股

　　谈到今年的市场走势，王华认为，全年行情还将以震荡为主。一方面市场的融资需求依然旺盛，国际板也带来融资方面的预期；另一方面，政策的紧缩有可能在下半年放松，但这取决于CPI会不会在下半年出现明显被控制住的迹象。

　　通胀走势是目前王华最关心的，“从一季报的企业盈利数据和工业增加值数据可以看出，经济增速在放缓，如果CPI也在下滑，这就是比较好的现象。但如果经济在放缓，而CPI没有下来，就会出现滞胀，政策就要面临两难的抉择。”

　　同时王华也关注一些新涨价因素，比如电价的上涨，另外猪肉价格、原油价格都在涨，南方部分地区五十年一遇的旱灾对夏粮丰收也会产生负面影响，这些因素都不利于控制CPI。

　　不过王华对下半年的投资机会还是持谨慎乐观的态度，他认为下半年的大机会还是来自于被错杀的成长股。“如果中报显示部分成长股的业绩达到预期，体现出很好的成长性，就会有很好的投资机会。”王华表示。

　　王华认为，投资人如果预期不高，也可以考虑低估值的消费类板块。“煤炭股、有色股都在15至20倍市盈率，为什么不能买20至25倍市盈率的零售呢？消费类板块最大的特点就是你可能会输时间，但是不会输钱。”

　　“个税免征额的提高、社会保障体系的完善、医改降低老百姓的负担、收入倍增计划，这些有利的政策因素都会提高居民的消费能力。”王华认为，通货膨胀是有周期性的，一旦居民收入提高了，又进入通缩的环境，居民的消费能力就会显著增强。从日本等国家的经验来看，劳动者的报酬在收入分配比重中显著上升是个大趋势，同时企业盈利和经济增速也会正常地放缓。所以，中国社会到了这样一个阶段：开始的快速增长期之后，投资机会似乎在逐渐减少。社会进入转型期，而且这个转型给大家的传统观念带来很大的冲击，现在有一点阵痛，如果转型成功，我们就能继续看到中国经济二三十年的增长，这种增长来自于制度红利、科技投入、教育投资逐步转化为劳动生产力的提高。