天瑞仪器：报价坐过山车 机构目前均浮亏858万元

　　天瑞仪器[23.99 -2.28% ]，主要生产能量色散、波长色散X射线光谱仪，2011年1月25日上市，发行价为65元。这是今年东方证券唯一的保荐项目。

　　跟雷曼光电[24.26 0.21% ]131.49倍的市盈率相比，天瑞仪器72.6倍的市盈率并不算高，但上市首日就跌了16.68%，当日开盘价为59.00元。

　　首日跌破发行价，之后天瑞仪器的股价曾让人看到希望，在接近一个月的时间里有所回升，2月21日收盘价一度达到57.98元。但随后就缓慢下滑，一直至4月25日网下申购的370万股解禁，当日收盘价为50.26元，跌幅达22.66%，而截至5月23日，股价较发行价更是跌了35.66%。也就是说，天瑞仪器自上市以来，股价最高也就是59.92元，一直处于破发状态。承销商东方证券的估值是否准确，机构的议价能力又在哪里呢？

　　人算不如天算，网下申购积极却遭遇破发，这让机构很纠结。当时网下申购并获得配售的共有十只产品，分属于9个机构，包括国联安基金、华富基金、华夏基金、嘉实基金、潞安集团、华西证券、西南证券[11.87 0.00% ]、中银国际证券和新华信托，其中嘉实基金旗下的嘉实债券开放式基金和社保基金五零四组合2只产品共获售74万股，其他机构则分别获得37万股。

　　出乎意料的是，机构盼着解禁套现，而天瑞仪器的股价却持续走低。上市首日10机构产品分别浮亏401万元，直至三个月后的解禁日，情况非但没有好转反而更厉害，浮亏均为545.38万元。截至5月23日，机构们浮亏更分别高达857.66万元。显然，机构并没有等到脱手的机会，套现从而获利只能是一个未来的愿景。

　　新股破发像一个魔咒，价格究竟是怎么回事？有人质疑市盈率过高，有人埋怨机构报价偏高。从报价来看，东方证券给出的询价区间是61.02-68.37元，103家机构报价的中位数是61元，平均数为59.75元，偏差并不大。而参与基金公司包括公募、私募和社保基金在内只有47家，报价中位数66元，平均数63.68元，也都在东方证券的估值范围内。

　　报价的机构中，新华信托势在必得，它的自营账户给出了最高报价85元，并且申购370万股。其次是银泰证券的两个自营账号，报价分别为80.12元和75.12元，招商证券[18.28 0.00% ]一款资管产品却只给出了35元的最低价。不过，银泰证券和招商证券这两个机构都没有获得配售。

　　另外，嘉实基金有5只基金参与报价，除了嘉实债券开放式产品报价68.8元外，其余产品报价一致，皆为70元。而华富基金有两只产品分别给出71.8元和73元的报价，最后获得配售的是华富强化回报债券[0.95 0.00%]型产品。

　　从报价情况看，由于天瑞仪器的发行价为65元，机构报价的上下波动空间较大，最低价和最高价可以相差一倍有余。而天瑞仪器72.6倍的市盈率在行业中排在前列，风险也就更大了。

　　新都化工[28.01 -3.35% ]股价一直不振，泰康资管差点套牢捏一把汗

　　新都化工(002539.SZ)是我国复肥行业的全线产品供应商，于2011年1月18日上市，保荐人西南证券。西南证券今年共保荐了三个项目。另外两个项目分别是大智慧[14.89 -1.91% ](601519.SH)、佐力药业[19.87 -2.02% ](300181.SZ)。

　　新都化工首次公开发行4200万股，发行价为33.88元，市盈率76.13倍。今年的新股们大都逃不开破发的“诅咒”，新都化工也不例外。以29.9元开盘即破发，瞬间下跌11.74%，上市首日下跌12.63%。

　　此后，新都化工再也无法跳出破发泥潭，股价一直在发行价之下。

　　4月18日解禁日，股价依然处于31.82元的低位，但比起上市首日稍有好转，较发行价跌了6.08%。截至5月23日，股价为29.2元，跌幅为13.81%。

　　1月6日，新都化工进行网下申购，最后获得配售的11个对象分别来自8家机构，分别是兵器财务集团、东航集团、富国基金、华夏基金、招商基金、太平资管、泰康资管和平安资管。其中，招商基金的“瑞泰灵活配置”3只资管产品获得配售，每只获配数量为84万股，首日浮亏共计达1078万元，可谓有苦说不出，而上述其它机构首日浮亏均为359.52万元，截至5月23日，浮亏均达到393.12万元。

　　A股市场跌宕风险大，机构希望通过新股申购，然后在二级市场套现，这一如意算盘如今显得很艰难。新都化工上市首日有12.63%的跌幅，随后虽有所起落但股价一直低于发行价， 4月18日解禁时，其收盘价为31.82元，机构浮亏共1730万元，套现压力大。截至5月23日，新都化工收于29.2元，相对于发行价仍缩水13.81%，11个配售对象浮亏共计3931.2万元。

　　价格，是一场战争还是一场游戏？买卖双方遵循或利用规则，存在合作、存在竞争、存在利益争夺，但最后，能实现共赢的游戏才好玩。

　　西南证券给出30-33元的报价区间，而参与申购的所有机构报价中位数为35元，平均数34.25元。其中最低报价25元，最高报价也仅39元，前者是富国基金的报价，后者为招商基金的报价。

　　除了获配的3只产品外，招商基金还有另外2只“瑞泰灵活配置”产品参与申购，5只产品一致报价39元。回过头看，泰康资管应该感到庆幸，它旗下的10只产品都曾参与申购，并且给出12次报价均为35元，却只有一只产品获得37万股的配售，如今新都化工的股价不振，泰康也许捏了一把汗。

　　今年，西南证券承销的另外两个新股大智慧和佐力药业也处于破发状态。截至5月23日，大智慧收于41.82元，较发行价跌了32.3%。而佐力药业上市首日开盘价30.20元，之后一直呈阶梯式下降，5月23日收盘价为21.31元。