多重利空汇集 静待形势明朗

　　上周A股市场受国际板即将推出、欧债危机、外围股市大跌等多重利空因素的影响，连跌五天，新低频现，而市场成交量即未能有效放大，也未能迅速萎缩。对此，接受本报记者采访的有关人士表示，大盘的真正底部或未出现，中石油增持象征意义大于实际意义，旱灾、“电荒”增添经济变数。对于众多的中小投资者来说，目前最好以观望为主，待市场形势明朗后再作打算。

　　中石油增持 象征意义大于实际

　　上周五，中国石油[10.97 0.83% ]发布公告称，控股股东中国石油集团25日通过上证所系统增持了3108.47万股A股，约占中国石油总股本的0.017%。中国石油被大股东增持对市场的影响已经在市场上反应出来了，当日，受此利好提振，中国石油大幅高开，经过窄幅震荡后，突然大幅飙升，涨幅一度超过2%。并带动石油板块涨幅居前，和煤炭等资源类股一起充当“护盘主力”。

　　新时代证券首席策略分析师冯文锁说，中石油增持的股份占比非常小，其象征意义大于实际意义,只是表明了大股东的一个姿态而已。从目前情况看，估计汇金公司现在不会增持工、农、中、建等四大国有商业银行的股票。

　　“政府更不会通过暂停新股发行，降低印花税等措施来‘救市’。”冯文锁的理由是：

　　一方面，中国股市在经历了这么多年的发展后，市场化程度越来越高了，依靠政府的“有形之手”来干预市场应该越来越少，而依靠政府的“无形之手”会越来越多。

　　另一方面，从目前的市场情况看，虽然已经调整了一个多月，但大部分时间实际上是处于窄幅震荡状态，因此，从此轮行情的最高点3012点下跌以来，到上周五报收的2709点，不过300点左右，跌幅10%，与去年最高时下跌970点，只能算是“小巫见大巫”。因此，现在不存在“救市”一说。

　　冯文锁说，既然如此，货币政策工具还会照常进行，至于何时再次提高存款准备金率和利率，估计应该以6月中旬公布了5月的宏观经济数据前后作为“时间窗口”。

　　“大股东增持自然是好事”，西南证券[11.87 0.00% ]首席策略分析师张刚说。上周四攀钢钒钛[10.44 1.66% ]公告，大股东鞍山钢铁集团公司计划增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%，并承诺在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

　　旱灾“电荒” 宏观经济增添变数

　　我国长江中下游正遭遇50年一遇的特大干旱，将影响农作物的生长，虽然现在还看不到粮食价格的大幅上涨现象，但在今年的大春作物收获后就会显现出来。

　　冯文锁说，目前出现的旱灾对我国经济的影响在于：一方面，可能导致粮食减产，从而推升粮价；另一方面是，因粮价上升而引发包括猪肉价格在内的整个食品价格的上涨；三是将使CPI高位运行的时间延长；四是宏观经济的不确定性增加。

　　“现在市场对于粮食减产的担忧情绪逐渐升温。受天气等因素的影响，近两月有所回落的食品价格有望再拾涨势，继续助推物价高位运行，预计5月CPI仍将维持高位，同比增长在5%以上，甚至可能会再创新高。”冯文锁估计。

　　在谈到“电荒”时，冯文锁说，我国的发电量从去年10份以来就一直处于下降状态，目前的“电荒”将使部分企业停产。工业增加值的增速将下降，影响其经营业绩，使上市公司的估值压力增大。

　　因为出现了干旱就需要电力进行抗旱，但却同时出现了“电荒”，旱灾与“电荒”一起出现可谓“雪上加霜”。张刚说，如果旱情长期得不到缓解，则将影响到今年大春作物的生产，造成减产的局面，加重通胀预期。

　　张刚认为，电力供应紧张对经济产生的影响将表现在这样几个方面：一是影响企业生产计划的顺利实施，特别是用电大户更是如此；二是增加企业的生产成本。由于缺电，一些企业只好改为柴油发电，其成本将增加；三是可能导致柴油供应紧张；四是有可能进一步推高物价。

　　“现在不仅国内出现了‘电荒’现象，而且日本也出现了‘电荒’现象，这将造成全球性制造业产业链的断裂，使宏观经济不确定性增加。”张刚告诉记者。

　　新低或现 逢高减仓观望为主

　　张刚说，后市还会创新低，因为下周后半周将进入6月份，6月1日PMI数据就要公布，估计这个数据不会太好。同时按照目前的新股发行安排来看，本周还有8只股票要发行。除此以外，还有一个因素就是进入又一个升息窗口了。4月份的清明节加了一次息，按照两个月加一次息的节奏，6月初端午节的加息窗口到来了。

　　至于调整的时间和空间，张刚认为，根据一季报统计，3月份公募基金、QFII、券商理财产品都在做空，预计大盘将回落到2500点一线，如果悲观一点，将跌得更多。由于目前基本上处于单边下跌的势态，反弹是投资者减仓的机会，因此建议逢高减仓。

　　对于创业板市场，张刚说，虽然创业板已经进行了长时间的调整，但它高估值劣势很明显，再加上此轮宏观调控之后对于中小企业来讲又形成了一个生存上的困境，中小企业往往是抗系统风险能力比较差的，尽管这些中小企业船小好调头，但是在大风大浪面前却是不堪一击，很多的创业板公司2010年全年的业绩都比较好，但是今年一季报都让人大跌眼镜。

　　冯文锁说，由于市场已经连续下跌了多时，特别是上周呈现出“加速度”下跌之势，一周就跌去了近150点，因此，从短期看，有技术上的反弹要求，但从中期角度看，还会有一定的调整空间，去年“国庆”节后留下的“跳空”缺口2655—2677点需要回补。

　　在谈到创业板市场时，冯文锁说，去年年报和今年一季报显示，创业板公司的业绩成长普遍都低于预期，平均环比已经下滑了22%，这就已经戳破了之前高成长的泡沫，投资者普遍对公司的高估值开始产生担忧；此外，一些创业板公司背后的战略投资者也纷纷开始减持，这在一定程度上也造成了市场恐慌性心理；加上现在创业板已经不是当初那个对于投资者而言稀缺性的产品，因此市场也就开始了重新认识其价值的过程。

　　对于目前的机会把握，冯文锁说，作为众多的中小投资者来说，最好以观望为主，待市场形势明朗后再作打算。