易方达基金：当前处于加息

　　——启明

　　易方达基金今年将在全国各大城市陆续举办面向持有人的“易之道”投资高端论坛，由易方达旗下明星基金经理主讲，与客户深度探讨投资共赢之道。5月21日，该论坛在深圳举办了专场活动。

　　今年在宏观经济紧缩背景下，债券基金尤其受到市场关注。在“易方达”投资高端论坛深圳专场活动论坛活动现场，易方达基金投研人员为投资者系统分析了当前债券市场形势。

　　易方达固定收益部总经理、安心回报债券基金拟任基金经理钟鸣远表示，当前应该处于加息周期的下半场，加息仍有空间，但政府态度逐步谨慎。信用债收益率已基本接近于2007年来的最高水平，后面即使加息，对债券的冲击相对有限，而稳定较高的票息可给债基带来良好回报。在纯粹的加息周期，基金可通过投资与基准利率挂钩的浮息债来获取相对稳定的回报；此外还可适当投资受益于经济增长的可转债品种来取得正收益。

　　钟鸣远是具有10年债券从业经历的资深投资人。钟鸣远目前管理的易方达增强回报债券基金自2008年成立以来(截至2010年年底)历年均取得正回报，根据银河证券基金研究中心的统计，截至2011年4月1日，该基金A类份额过去一年(52周)、过去两年(104周)在同类基金中均排名第一。

　　正在发行的易方达安心回报债券基金也将由钟鸣远担纲，该产品设计很有特色，是国内首只在基金合同里明文定位于“为投资者提供养老投资工具”的公募基金产品，以“力争战胜通货膨胀和三年期银行定期存款利率”为投资目标，在投资策略上将努力为投资者提供稳健持续的投资回报。

　　Q&A(Q=记者，A=钟鸣远)

　　Q：现在是加息周期，能买债券基金吗？

　　A：在纯粹的加息周期，基金可通过投资与基准利率挂钩的浮息债来获取相对稳定的回报；此外，还可适当投资受益于经济增长的可转债品种来取得正收益。我们判断当前已处于加息周期的下半场，加息虽仍有空间，但政府态度逐步谨慎。信用债收益率目前接近于2007年来的最高水平，后面即使加息，对债券的冲击相对有限，而稳定较高的票息可给债基带来良好回报。

　　Q：新股破发频频，以后债券基金还能保持高收益率吗？

　　A：对于市场热衷的新股，我们公司一直明确提出这不应成为债基的本职工作。易方达的债券基金投资是坚持宏观经济主导，根据市场环境变化做前瞻性配置和动态调整，从全局上把握市场的中期投资机会，不会把高收益押在新股方面。只要我们把握好传统的利率产品、信用产品和可转债这3类资产在不同市场环境下的配置重点，就能给债基带来稳定、较好的回报。

　　Q：您即将担任新基金易方达安心回报的基金经理，这只二级债基将通过怎样的投资策略争取战胜通胀和定存？

　　A：根据类属资产的风险来源不同以及是否含有转股权等特征，安心回报基金将固定收益类品种细分为利率品种、信用品种以及可转换债券三类类属资产。按照经济周期理论，本基金将经济周期分为衰退、萧条、复苏、繁荣四个阶段，并在不同阶段通过投资于针对性的固定收益类属资产，可获得超越长期平均通胀水平的回报。具体如下：

　　在经济衰退与萧条阶段，经济与通胀水平下滑，企业盈利能力降低，信用利差趋于扩大。本基金将主要投资于中长期的利率品种，在有效规避信用风险的基础上获取较好的回报。

　　在经济复苏阶段，由于通胀周期一般滞后，基准利率仍处于较低水平。但此阶段经济增速已开始回升，市场通胀预期抬头，利率产品不是良好投资标的，但此阶段信用利差较大。本基金通过重点配置信用品种，可获取良好回报。

　　在经济繁荣阶段，经济回升得到确认，通胀压力逐步明显，央行启动加息周期。本基金通过投资与基准利率挂钩的浮息债来获取较好的回报。此外，还可适当投资受益于经济增长的可转债品种。

　　最后，本基金通过对央行货币政策、市场供求以及不同类属资产之间的相关估值优势等其因素进行分析，调整各类属资产的投资比例，在收益与风险间寻求配置的最佳平衡点。■