钢铁行业：需求维持弱势 电荒影响初步显现

　　申银万国 郑治国

　　主要观点：

　　本周钢材现货价格继续维持小幅震荡，各品种变化均未超过1%；矿石价格保持平稳，各品种加权利润互有涨跌。

　　库存仍继续下降，去库存仍在延续。本周社会库存延续跌势，幅度较上周有所放大，长材的库存下降幅度仍然大于板材。目前社会库存的持续下降可能在更大程度上应该解读为贸易商拿货意愿的下降造成，终端需求较弱在钢材价格上能够更加充分的体现。

　　粗钢产量维持高位，钢坯、钢材库存变化反映“电荒”影响初步显现。

　　中钢协公布的5月中旬粗钢产量为198万吨，创历史新高；由于钢厂轧线用电量大于高炉和转炉，并且停产损失较小，因此用电紧张时钢铁企业会先停止轧线运作，目前重点钢铁企业钢材库存的上升幅度远低于钢材库存的上升幅度，可以看出“电荒”的影响正在逐步体现。

　　投资提示：目前钢铁板块相对PB为0.54，离历史均值0.61有10%的空间。在下游需求较弱的情况下，建议谨慎配置钢铁板块，关注有资产注入预期的公司，如河北钢铁、新钢股份。

　　各品种加权利润总体平稳。

　　本周螺纹、高线、热卷、冷板、中板加权利润较上周分别变化7、9、-3、-7、-7元至393、257、98、296、166元/吨。

　　国内钢材价格保持平稳。

　　本周钢材产品加权价格与上周基本持平，为4987元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化0.1%、0.1%、-0.2%、-0.2%、-0.2%至4978、4951、4874、5597、5001元/吨。无缝管价格维持在5950元/吨，焊管价格下跌0.4%至4800元/吨。无取向硅钢价格上涨0.3%至6720元/吨，取向硅钢价格维持在21000元/吨。300系热轧不锈钢价格维持在23100元/吨，400系价格维持在9700元/吨。

　　美国钢价大幅下跌。

　　本周美国热轧下跌8.8%至860美元/吨，东南亚维持在710美元/吨，欧盟维持在804美元/吨。美国冷轧下跌7.9%至970美元/吨，东南亚下跌2.4%至820美元/吨，欧盟维持在933美元/吨。美国热镀锌下跌6%至1047美元/吨，东南亚下跌3.4%至850美元/吨，欧盟维持在976美元/吨。美国中厚板下跌1.9%至1125美元/吨，东南亚维持在740美元/吨，欧盟维持在905美元/吨。美国螺纹钢下跌1.4%至799美元/吨，东南亚维持在700美元/吨，欧盟上涨3.8%至790美元/吨。

　　进口铁矿石价格小幅下跌，其余原料保持平稳。

　　本周国内现货铁矿石价格维持在1188元/吨，进口现货铁矿石价格下跌1.5%至1320元/吨，巴西长协矿价格维持在1216元/吨，澳大利亚长协矿价格维持在1073元/吨。焦炭价格维持在2050元/吨，主焦煤价格维持在1465元/吨。废钢价格维持在3210元/吨，硅铁价格维持在7000元/吨。

　　钢材库存继续下降，铁矿石库存小幅上升。

　　本周钢材总库存下跌2.4%至161万吨，主要港口铁矿石库存上涨0.72%至8659万吨。其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-3.6%、-5.8%、-1.1%、-0.2%、-0.4%至562、149、431、169、150万吨。