赵庆明：人民币单边升值 藏富于民难以实现

　　建设银行研究部高级经理赵庆明在论坛上发言称，中国的外汇存款曾经有一段时间是下降的，M2每年的增速是不低于15%，但是居民、企业外汇存款的余额是净减少的。也就是说藏富于民根本实现不了，这种单边的走势，谁都不会拿一个眼看着要缩水的东西。

　　以下为赵庆明部分发言实录：

　　赵庆明：既然已经超量，遭受损失，就不应该继续增加。实际上内部交流的时候，和外管的高级领导也都承认这个问题，就是我刚才所说的缩水。卡住增量就是要实现国际收支平衡，实现真正的线上平衡，而不是靠线下外汇储项来实现被动平衡。如何卡住增量呢？一个是认识问题，当前很多专家都认识到这个问题了，都在着急，高层可能有自己的考量。

　　然后是坚决的行动，第一要改变单边走势，分化市场对人民币升值的预期。我这些年对热钱做过一些调研，热钱流域是当前外储增加的一大来源。热钱主要是通过贸易通道，货物贸易、服务贸易，个人的单方面转移，还有一些外债、外资FDI，也有一些人把地下钱庄放大化，其实地下钱庄资金流入和贸易往往结合在一块儿的，通常不把它列为一个主要项目。当前还有一些因素鼓励热钱流入，一个是赚利差。我们已经是四次加息了，现在利差进一步扩大。另外是信贷规模管制，每次信贷规模很严的情况下，尤其是房地产业，与此同时一些可以的房地产公司利用外资就进来了，通过一些方式，包括股权、债券的方式。

　　还有单边的升值，汇改以来，人民币汇率呈现非常强烈的单边走势。大家也可能听到BIS国际清算银行也公布一个名义的有效汇率和实际的有效汇率，那对比较学术的研究很有意义，但是对于国际上的热钱流动没有任何的作用，他就看汇差，或者是汇率变动。人民币兑美元的汇率在所有的人民币报价中是最重要的。无论是FDI流入，还是对外投资的流出，还是国际贸易的结算，美元的结算量都比国际上高，国际上基本上在60%左右。中国前几年北京一个数据是98%点几。美元在中国对外结算中所占的比重超过80%，国际上在60%左右。还有市场的预期，实际上市场的预期都是简单的预期，过去一段时间是什么样，未来就是什么样。2007年底当时加快人民币汇率升值，国际大投行就说2008年人民币升值到13%—15%。

　　这个问题也导致了藏富于民的问题，我记得2007年初的时候，我的博士后出站报告的时候，提出来了藏富于民，但是实现不了。中国的外汇存款曾经有一段时间是下降的，M2每年的增速是不低于15%，但是居民、企业外汇存款的余额是净减少的。也就是说你根本实现不了，这种单边的走势，谁都不会拿一个眼看着要缩水的东西。