铜库存下降机构唱多铜价 多数企业保持谨慎

　　记者 朱宇琛

　　部分机构开始唱多铜价，认为未来铜价有望反弹

　　虽然企业方面对后市发展持续谨慎，但铜库存近期的下降，以及铜价的阶段性反弹，已经让越来越多的券商开始重新强调铜的投资价值。

　　在上周二高盛对铜为代表的部分金属“空翻多”后，本周也有部分国内券商开始唱多铜价。其中，库存下降是看多的重要逻辑。

　　三大交易所铜库存明显下降

　　数据显示，进入消费旺季之后，上海金属交易所铜库存从3月初开始降低。5月以来，沪铜、LME、COMEX三大交易所铜库存之和也有明显下降，LME库存增速下滑。中信建投分析师认为，这表明中国铜消费依然强劲，而库存的回落将对铜价起到支撑作用。

　　虽然中国1-4月铜进口量持续下降，尤其4月精炼铜进口量大幅下滑48%，但分析师认为，前段时间的大力探底，为后期铜进口的反弹留出空间，在中国铜进口量回升和国内需求持续向好的共同推动下，未来一段时间铜价有望展开反弹行情。

　　沪铜从5月中旬起开始震荡上行，昨日报收于68140元/吨，较5月12日的阶段性低位上涨超过3%。

　　多数企业仍然谨慎

　　不过，企业方面则显得谨慎很多。由于资金面紧张带来的压力始终挥之不去，令大多数企业不敢乐观。

　　山东鹏晖铜业销售负责人昨日接受记者采访时解释，近期的库存下降源于前期被压抑的需求在近期有一轮集中释放。加之下游企业由于税收优惠取消而减少了对废铜的采购，转向电解铜，因此库存出现明显下降。整体看来，供需没有明显变化，目前市场意见分歧明显，但国内大多数大型铜材生产企业都对价格趋势并不看好。“铜价远远高于成本线，在现在的大环境中要说还能上涨，恐怕很难。”他认为。

　　一位不愿具名的大型铜精矿供应企业人士也持有相似观点。他昨日对记者表示，券商的乐观“恐怕是跟风高盛”。就当前情况看来，下游消费情况尚没有明确的好转迹象。

　　“供应方面，目前铜价足以让矿企开足马力生产供货，国内主要铜冶炼企业如江铜、铜陵有色等，亦不容易受到资金紧张威胁，因此铜产品的供应总体而言充足。但我们感觉下游需求没有增加。铜冶炼的下游企业受紧缩政策影响较深，订单情况持续受压。”他表示。

　　不过，他亦提及下游需求仍在的观点。“我们也注意到交易所、保税区和社会库存都在下降，而且这些库存不是在搬家，而是确实被消费掉了。说明需求也可能没有大家想象的那么差。”

　　中国是全球最大的铜消费国。一季度以来，“中国需求”不如预期成为铜价下挫的重要原因。有观点认为，在供需拉锯的形势下，需求须累积到一定程度，并由资金集中助推，才有可能让铜等基本金属走出新一波行情。