大成基金：通胀料6月见顶

　　新浪财经讯 发改委决定自6月1日起，上调15个省市非居民用电价格，但保持居民用电价格不变。大成基金认为，本次电价调整对CPI并无直接影响，间接影响也将很小。而长江中下游的旱情则有可能加大通胀压力。预计5、6月份CPI将再创新高，但随着经济的放缓，CPI将见顶回落。

　　大成基金认为，价格上调有助于缓解电力供应紧张问题。电力供应紧张的根源在于政府对电价的控制，本次电价调整仅限于非居民用电，要最终解决问题，居民用电也须适度上调。本次电价上调仅限于15个省份，预计未来几个月会有更多省份加入上调电价的行列。

　　大成基金认为，鉴于本次调整不涉及居民用电，因此不会直接影响CPI。但非居民用电价格的上升势必增加其他商品的生产成本，推升其价格，间接影响到CPI。这种间接的影响不会立即发生，而是会在电价上调后一段较长的时间内逐渐显现。不过，电价占PPI的比重很小，而PPI向CPI的传导比率也不高，而且，15个上调电价的省份GDP占全国的比重只有40%，因此，本次电价上调对未来CPI的影响也将很小。

　　大成基金表示，相对而言，长江流域的旱情将对CPI造成较大影响。据国家防办统计，截至5月29日，全国耕地受旱面积1.044亿亩。长江中下游地区5省耕地受旱面积为4535万亩，占全国受旱面积的43.4%。五省是水稻主产区，2009年五省稻谷产量占全国的比重高达47.6%，还是油菜籽、芝麻、柑桔等农产品的主产区。专家分析大旱之后常有大涝，因此2011年农产品产出不容乐观，这将加大通胀压力。

　　但大成基金同时指出，4月PPI环比负增长，5月仍将保持负增长，产出放缓反映经济有放缓迹象。经济增长的放缓，必然会给物价带来向下压力，从而大幅抵消上述两项因素对CPI向上的推动力。而通胀的回落将舒缓央行进一步收紧货币政策的压力。