华安宏利基金陈逊：三荒共压 警惕中小企业风险

　　面临钱荒、劳工荒、电荒共同影响，今年投资中小企业需要警惕风险。

　　陈逊

　　去年底以来央行连续上调八次存款类金融机构存款准备金率，近期央行仍然有继续紧缩流动性的空间和可能性。

　　由于大型企业在银行通常拥有较大的贷款授信额度，尤其在金融收紧时，银行更倾向于服务大企业。

　　另一方面，中小企业则从银行贷款越来越难。紧缩性货币政策带来的“钱荒”可能成为压垮部分中小企业的“最后一根稻草”。

　　相对而言，2009年新股发行制度改革后，创业板整体超募比例高达192%、中小板整体超募比例高达126%，而高溢价发行带来的后果是破发成为普遍现象。如何识别有明确成长性的公司对投资者是一个不小的挑战。

　　国内劳动力短缺和价格上涨，将直接影响到中小企业赖以生存的劳动力成本优势。同时，也将促进企业的自动化进程，给上游自动化设备生产企业带来较大的市场机遇。

　　今年以来，全国已有十余省份遭遇缺电危机。 “电荒”背景下，部分地区中小企业受到区别待遇：电网将优先保障大型支柱企业的生产用电，制造类的中小企业可能面临较大压力。

　　从一季报披露的数据看，中小股票的业绩增长要大幅低于之前对全年的预测，但卖方研究员尚未真正下调盈利预测。今年以来小股票的持续下跌反映的就是盈利增长不及预期。今年中报可能面临较大盈利下调的压力，需要警惕风险。从估值看，目前中小板、创业板和以沪深300为代表的大盘指数之间仍然存在较大的估值矛盾，后期的投资重点仍在低估值板块的投资机会，并积极寻找中小板、创业板中有明确成长性支撑的投资机会。

　　(作者系华安宏利、基金安顺基金经理助理)