有色金属：金价尚未触及拐点 中期仍上涨

　　中信建投

　　事件：

　　上周金价继续震荡回升，周五5月27日COMEX黄金期货价格报收于每盎司1537.3美元，创下自5月3日以来的最高收盘价，周涨幅为1.81%。在外盘上涨的带动下，国内金价再次冲击历史高点，沪金主力合约1112周一开于每克315.3元，周五收于317.54元，涨幅1.37%，盘中最高触及318.50元，逼近前期高点。

　　简评：

　　美国经济数据低于预期促使美元走低，撬动黄金价格。上周美国公布的经济数据较为糟糕，4月份未决房屋销售月率-11.6%、年率-26.5%均自前值(5.3%、-11.5%)急剧下降，大幅低于市场预期。周四公布的第一季度实际GDP终值年化季率2.7%不及市场预期3.0%，早些时候公布的耐用品订单-3.6%低于预期-2.2%、上周的新屋开工52.3万户、营建许可56.3万户等房屋市场数据均表现糟糕远低于预期(56.8、58.5)。在数据的影响下，美元指数跌至75.0下方，周跌幅0.64%。美元下跌使得市场资金再次涌入黄金市场，带动金价短期上涨。中期来看，我们也继续看好金价，认为金价尚未触及拐点。

　　欧债危机未决，避险需求支撑。金价欧元区主权债务危机持续，26日欧央行官员发表讲话指出债务重组不是解决希腊问题的方法，希腊也不需要债务重组，而债务重组可能给希腊带来灾难性后果，削减债务也可能导致一些风险。希腊问题悬而未决，国际评级机构继续看淡欧债危机前景，希腊紧缩财政的谈判破裂可能导致拖债，使市场担忧加剧。金价在避险需求的支撑下继续回升。

　　流动性依旧充裕，抗通胀功能不减。虽然欧洲和英国市场利率略升，但美国和日本加息却暂时难以成行。根据数据可知，目前全球流动性仍然比较充裕，货币环境的宽松加大了人们对通胀的担忧；上周布伦特原油价格持续上涨，周涨幅达到2.35%，原油价格对物价指数会产生较为显著的影响，加重投资者对通胀的预期。黄金抗通胀的功能日益显现，作为投资储备的购买量不断上升。在供应不增加的情况下，黄金的价格上涨也就在所难免。黄金价格走势是否触及拐点，需要看全球主要国家的实际利率水平变化。

　　持仓量回升，投资者信心回稳。SPDR黄金持仓量自5月20日开始重回1200吨上方后，上周持仓量继续增加，周五持仓量达到1213吨。可见多方正在大量开仓，投资者对黄金价格信心已基本稳定，中期价格可能继续上涨。