信达国际：第一拖拉机目标价10.80港元

信达国际 赵曦文

　　受惠出售业务录收益及主业务增长，第一拖拉机集团上年度纯利按年急升1.2倍至5.42亿人民币。期内营业收入101亿人民币，按年增长13%。去年下半年，公司将旗下工机销售公司及建工公司售予母公司，另外又合并上海强农的股份，令其他收入增加1.6倍至2.14亿人民币。

　　由于内地继续增加对农机购置的补贴，公司比重最大的农业机械业务去年增长17%，收入达80.1亿人民币，占总营业额80%，其中大、中型拖拉机销量增长17.9%。至于第二大业务，包括柴油机等的动力机械的销售亦录得1.8%的增幅，至12.3亿人民币。整体毛利率微增至14.4%。

　　近日农业部和财政部联合印发《2011年农业机械购置补贴实施指导意见》，预计中央财政在农业机械的补贴金额为175亿人民币，按中央投资拉动比例为1:3.35计算，估计今年政府补贴将拉动农机需求达到760亿人民币。而据报导，今年第一批的补贴已下达至各省，再加上去年农民人均收入按年增长逾10%，令农民投资于农业发展的意欲增张，促使内地拖拉机市场的销售状况明显较去年理想。

　　近日长江中下游地区出现旱情，令粮食供应再度呈紧张。长远而言，中央有必要提升农地的生产能力，以保障国家粮食供应。集团作为内地最大的农业机械制造商，未来几年将续受惠于相关的惠农政策。工信部近日亦起草了《联合收割机和拖拉机行业准入条件》的征求意见稿，以逐步淘汰小规模的制造商，有利集团扩大市占率。

　　买入价：9.70元(上日收市价：9.73元)

　　目标价：10.80元

　　支持位：9.00元