中信证券国际：跌市不慌 升市不狂

　　中信证券国际董事(零售证券业务发展) 林一鸣

　　恒指在本周二作出“绝地反弹”，一日内大升了近500点，成交方面亦有所配合，创出900亿元的近期新高，这与一个多星期前的市况，简直是恍如两个世界，假如散户不幸地站错边，例如在跌市买牛或在升市买熊，就会损失惨重。

　　对于目前这种飘忽的市况，其实并不是太难炒。笔者早前已经说过，现时港股仍处于“牛二”阶段，因此在跌市时不用惊慌，在升市时也不必过分Happy，只要保持平和的心态，继续“牛二”的策略便可，即是在恒指升至近25,000点时减磅，跌至近250日平均线时加码，在中间位“睡觉”，直至输一次为止。

　　虽然近期市况转好，但由于仍处于“牛二”，所以仍是好淡争持的上落市格局，恒指短期内估计仍会在22,000至25,000点浮动，顶部参考位是三浪起点的17,186点加一浪升幅的7,817点，即等于25,003点，而短线支持位在250日线的22,500点以及在日本地震后3月17日见过的22,123点低位。在本周一与周二之间，恒指出现了一个在23,257点至23,371点的上升裂口，而这个裂口有机会要补回，大家可以多加留意。

　　“牛二”之后应该会是“牛三”，但会在甚么时候发生，笔者目前仍未知道。当出现“牛三”之时，必定有一个可以令所有人都相信股市会大升的理由，例如1997年的香港回归、2000年的科网股热潮、2007年的大陆资金自由行等，会令市场情绪变得疯狂，这就是“牛三”出现的时候，所以未来若出现一个像样的泡沫理由，就代表“牛二”可能完结。可惜现在连小小的泡沫都仍未见到，因此笔者仍未知道将会出现甚么泡沫，更不知在何时出现。

　　估计未来的市况，仍会是好消息与坏消息的争持。根据内地中信证券的研究报告指出，未来A股市场仍有不明朗的因素，包括对通胀的担忧以及外围局势的不稳定，这是早前股市加速下滑的主要原因。目前市场触底讯号仍未出现，配置方面建议继续观察，未来要关注的事件包括5月份PMI(内地制造业采购经理指数)数据、本月6日各地政府需要公布保障房的项目进程、本月起商业银行日均存贷比考核开始实施、各地旱情发展情况等；由于在近两周以来，主要研究机构纷纷上调内地的通胀预测，如果未来两月通胀压力仍难以缓解，不排除央行再次加息及上调存款准备金率，对A股市场将带来一定的影响。

　　因此未来港股的投资策略，仍是“继续牛二”炒上落市，上周跌至250日线时已完成“寻底之旅”，恒指短线应可在23,000点站稳。重点板块是“非必需品”的内需股，例如体育用品、珠宝、奢侈品及名牌时装等相关股份，可参考《十二五规划纲要》第十六章以及稍后商务部将推出的《国内贸易发展规划》。