开来资讯：6月备战 7月布局 首选大盘蓝筹股

　　周四行情再次破位下跌，并创出本轮调整的新低，下跌的导火索是美股出现大跌。美股大跌的原因是，美国5月份制造业采购经理人指数由4月份的60.4下降至53.5，创一年来新低；5月份美国消费者信心指数环比下跌5.8，创6个月来的新低。标准普尔公司公布的美国一季度最新房价跌至金融危机以来的最低水平。很显然，美国经济的复苏遭遇了严重阻碍。中美经济出现了同降的迹象，相比美国我国经济目前更大的问题是通胀，因此，通胀无牛市”，滞胀更无好行情。

　　我们近期分析提示，尽管“通胀往上、经济往下”的滞胀形势使得政策抉择相当棘手。但目前“反通胀”的意义已经超出经济层面，“反通胀”仍是当前第一位的政策选项，5月份通胀压力超预期，6月份CPI在通胀惯性和基数作用下仍将继续创新高，决定着6月份通过再次“提准”，乃至加息来进一步管理通胀预期和强化调控效果已是大概率事件。

　　我们近期分析，本轮先杀估值，后杀业绩“戴维斯双杀”的趋势性调整意境进入杀业绩的后半程，“护盘行情”出现的最大意义也提示这轮调整的行程已经进行了2/3。不过，在行情体验上，后1/3的调整要比前2/3的调整更难忍受。从影响行情的重要事件时间分布看，6-7月份存在“提准”或者加息的紧缩调控的“最后一击”，6-7月份是通胀冲顶与确认通胀头部的时间段，6月末与7月份是上半年公司盈利明朗后市场调降盈利预期压力最大的时间段，7月份以后可能是确认通胀见顶政策开始松动的时间，与这些事关重要的事件因素相对应的行情格局可能是“6月份打底、7月份筑底”。因此，“6月备战，7月布局”可能是事关今年股市收成的重要投资策略。

　　从“6月备战，7月布局”的方向来看，我们首选大盘蓝筹股。原因在于：（1)随着创业板为代表的小市值股普遍陨落，在大周期上，行情已经有了风格轮动的需求和契机；（2）随着小盘股、题材股泡沫的破灭，以及房地产等其他投资渠道被封闭，市场资金正在被逐渐“逼入”低估值的大盘蓝筹股；（3）股指期货市场的交易规模正在日益扩大，融资融券的规模也在日益庞大，大盘蓝筹股已经具备了启动行情的市场机制；（4）在政策不确定、经济不稳定、其余股票不可靠的形势下，蓝筹股超低估值的可靠性优势正在逐渐显现；（5）在创业板成功“上岸”之后的下一个政策驱动点是国际板，政策资源将更多地向国际板倾斜，在A股20年的历史上一直存在“政策利益指向哪儿，哪儿起行情”的惯例；（6）下半年政策将趋于松动，大型国企股历来是政策的最大受益者；（7）地方融资平台贷款一直是银行股的心头大患，最近已有通过国有资产管理公司来解决平台贷款隐性坏账的说法，市场一度理解为利空，理解利空的原因是平台贷款隐性坏账开始暴露，但从预期来看，这实际上是个解决银行股心头大患的利好，因为平台贷款与债务移交给资产管理公司，无疑能使银行股“一身轻”。在2004年银行股股改时正是因为坏账剥离给资产管理公司，才使银行走上了新的增长之路，也因此产生了著名的“五朵金花”行情；（8）滞胀形势决定着，后期较长时间内很难产生系统性牛市行情，但“吃饭需要”决定着年内至少要有一轮“吃饭行情”，“吃饭行情”解决的是机构吃饭需求，并非游资与散户。因此，“吃饭行情”更可能产生在“机构的自留地”蓝筹股上。

　　以上诸多因素决定着，下半年7月份筑底之后可能会出现蓝筹股脉冲的行情。在“6月备战，7月布局”的策略上，目前能看清的下半年蓝筹股脉冲行情的线索有两个方向：一是，金融紧缩结束；二是保障房建设已经全面铺开。我们以后将继续补充下半年蓝筹股脉冲新的方向性线索