绿色投资盈亏点：油价40美元

　　胡敏

　　在太阳能、风能、生物质能等可再生能源的投资浪潮之后，中国正迎来新一波绿色投资浪潮。据中国绿色科技组织(CGTI)发布的《中国绿色科技报告2011》显示，目前清洁常规能源、电力基础设施、绿色建筑、清洁交通、可再生能源和清洁水等六大绿色科技行业具有较大投资机会。

　　2010年初至今，国内已经有不下10只基金表示专注于节能环保、水处理、废物回收等清洁技术领域。而2009年之前，只有青云创投一家投资公司专注于能效利用、废物利用等清洁技术领域。中国绿色能源市场已然迎来一波投资高潮。在凯鹏华盈看来，只要石油价格高过40美元/桶，那么清洁能源、光伏、风电等新能源投资就是值得的。

　　这些怀揣资本的基金如何投资绿色能源市场？它们在选择项目时又有哪些窍门？《中国经营报》记者对此采访了圆基环保副总裁孔娅妮、美国凯鹏华盈KPCB的管理合伙人雷·莱恩（Ray Lane），以及青云创投合伙人张立辉博士。

　　《中国经营报》：过去都投资了哪些新能源项目？未来的方向如何？

　　孔娅妮：曾经投资了包括风电、水电、生物质能等在内的十多个项目，共计1000兆瓦。4月份，圆基环保在重庆宣布成立一只2.5亿元人民币基金用于绿色投资，除风电、水电、光伏等可再生能源项目之外，还将重点关注垃圾处理、节能技术、光伏和风电的上游产业链如关键零部件等领域。

　　张立辉：过去10年投资了30多家企业，投资方向是能效利用、废物处理等领域，这与中国国情相吻合。美、日本等国家较早完成了能效利用、垃圾处理的发展阶段，如节能技术在欧美等国家比较普及，垃圾处理也具有较完善的技术、运营体系。相比之下，中国的能源消费利用率仅是日本的十分之一，也就是说，对于同样一件产品，中国需要消耗的能源是日本的10倍，因此，随着国家节能减排方面的布局，节能等提高能效利用的项目在国内具有较大发展空间。

　　雷·莱恩：尽管凯鹏华盈在中国的绿色投资刚刚开始，但从2003~2004年至今，我们在美国已经在生物柴油、太阳能、风能、废物处理等行业投资40多家企业，以往在中国的投资重点是信息技术（ITC）领域。未来凯鹏华盈也将加大中国的绿色投资，且看好四大领域：太阳能相关领域、由电池驱动的电动车、水处理和食品行业等。

　　《中国经营报》：在项目投资中，如何规避项目风险，或者将风险控制在最小程度？

　　孔娅妮：在投资项目之前，会进行详细的财务模型分析，包括敏感性分析，如价格上调10%、下调10%以及补贴政策取消等对最后收益会有什么样的影响，而且财务模型会细分到风电、水电、生物质能等不同类型的项目。当然，最好的规避办法是组建一支具有丰富经验的团队。

　　张立辉：资本在选择进入之前，首先要考虑清楚想进入绿色产业的哪个环节，对于每一个环节的运作方式、技术、政策、风险、收益等情况都要了解清楚；不能盲目地仅仅追逐政策热点，如果要追政策热点，也要先看清楚政策最终会落实到哪些企业的身上，有哪些企业受益。

　　雷·莱恩：我们在投资收益方面会有一套严格的财务计算模型，会对上网电价、政府补贴、运营成本、收益等进行详细的财务分析。最后得出的财务分析显示，只要石油价格在40美元/桶以上，那么清洁能源、光伏、风电等新能源投资就是值得的。

　　《中国经营报》：你们的投资策略是什么？

　　孔娅妮：投资策略是中低风险、中高收益。重点关注较成熟的技术和项目，这类项目投资尽管前期资金需求较大如上亿元，但此类项目一般可获得银行80%贷款，关键是项目建成之后，具有稳定的现金流，投资者每年都可获得收益。主要采取项目投资方式，如适当参股国有能源企业或其他企业的某一个光伏电站、风电、生物质能、垃圾处理等项目，最后通过溢价，或项目打包之后IPO的方式获利。

　　张立辉：我们比较务实，注重企业的综合实力，包括团队、技术、商业模式、客户、市场前景以及进入的壁垒等。投资周期一般是8年，在IPO之后就择机退出。

　　雷·莱恩：我们更关注投资质量和能为投资伙伴带来长远价值，而不仅仅是通过IPO赚一笔就走。为此，我们成立了专门的附加值服务团队，为企业家提供财务、人事、运营、法律等各方面的服务。除此之外，凯鹏华盈也会充分利用中美两国的差异化优势，如美国在颠覆性科技的创新研究上占有优势，而中国则能迅速将技术运用于大规模生产，通过协作，让中、美投资团队一起进行绿色投资。

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