被低估行业中业绩超预期股显买点

　　《红周刊》记者 刘增禄

　　希腊信用评级连降三级、国际板将推出的余波尚未平静，关于端午加息、外盘出现暴跌以及汇金否认增持等利空消息再度考验A股市场刚刚浮现的反弹泡泡强度和韧劲。

　　非金融板块整体估值仍偏高

　　截至6月1日，A股平均动态市盈率已下降至15.56倍，虽高于2008年1664点的12.69倍，但已经低于2010年2319点，甚至低于2005年998点时的水平。从统计数据看，目前拉低A股整体估值的最大贡献者非金融板块莫属，该板块今年一季度行业整体28.64%的利润增长超越了市场平均25.45%的增长水平，但其股价却未见明显表现，板块整体的动态市盈率目前仅有8.25倍，在剔除金融板块后，A股的平均动态市盈率将上升至23.9倍，高于前期2319点21.51倍和2661点23.37倍；中小板和创业板个股今年以来跌幅巨大，目前中小板的估值水平已低于2319点和2661点时的水平，但相对于2005年998点或2008年1664点而言仍差距不小(具体历史低点的估值情况详见《红周刊》21期头条文章)。

　　27个细分子行业初具估值优势

　　目前，除金融板块外，申万22个一级行业的动态市盈率均未降至历史最低值，但化工、商业贸易、食品饮料、机械设备和轻工制造5个行业的动态市盈率却已低于2011年1月的2661点和2010年7月的2319点。从细分行业看，金融板块旗下的银行、保险，化工板块中的涤纶、其他纤维，轻工制造中的家具板块均已低于998点和1664点时估值(表1)。除上述细分子行业外，包括金融股在内的六大被低估一级行业中，纯碱、磷肥、百货零售、葡萄酒、建筑机械、包装印刷等22个细分行业的动态市盈率尽管相比998点或1664点时仍有一定距离(表2)，但与2010年以来的2319点和2661点这两次前期底部估值相比已经初具优势。且从市净率来看，银行、保险、石油加工、百货零售、包装印刷等11个细分行业市净率已降至2319点和2661点以下。

　　关注低估值行业的业绩超预期公司

　　今年一季度，由于国内经济增速明显下降，全部A股上市公司净利润同比增速收窄至25.45%，环比增速为10.04%，但在剔除金融板块后，非金融企业的业绩环比却下降了10.57%。6月1日，中国物流与采购联合会发布的PMI指数为52%，环比回落0.9个百分点，分项指标显示，包括新订单指数、生产指数等都有小幅回落，显示出在管理层的调控下，我国经济过热势头有所下降。机构预计，今年上市公司的整体业绩增速很可能将继续收窄，在行业估值水平可能被相应抬高的情况下，如果未来公司业绩能够实现超预期增长，那些相对低估的行业或公司的投资价值或将被率先发掘。

　　仔细分析上述6大低估的一级行业，可以看到在今年一季度，其行业利润全部实现了同比增长，且增速均高于A股的平均水平，但从环比情况看，遭到原材料价格上涨严重侵蚀的轻工制造、机械设备等制造业公司，行业景气度却出现了明显下滑。在化工板块中，中金公司认为目前景气度最高的依然是化肥，以6月1日的动态市盈率统计，磷肥的估值水平目前仅次于1664点。机械设备板块中，估值回归最快的是建筑机械和纺织服装设备板块，从公司来看，建筑机械板块中7只提前公布半年报预期的个股中有6只预喜，精功科技的预增幅度最大，幅度约为1907%~1954%；纺织服装业中的中捷股份中期预增也将超过200%；目前，商业贸易中的专业连锁公司动态市盈率也同样仅次于1664点时的水平，且6家公布中报预期的公司中，新华都、苏宁电器等5家公司预喜。

　　此外，尽管食品饮料板块中只有葡萄酒的估值目前降至相对较低的水平，但国泰君安却认为，在酒行业中以二线白酒业绩预期增速最快、弹性最大，而随着夏季的到来，即将进入啤酒消费旺季，由此，五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、青岛啤酒等公司均值得投资者予以关注。■