跌破1664点-2319点趋势线需要一些时间

　　《红周刊》特约/民族证券 徐一钉(微博专栏)

　　上证综指在1664点与2319点形成的向上趋势线处止跌，由于该趋势线为1664点至3067点长达32个月三角形整理的下边线，技术上该趋势线的得失意义重大。故此，依然看好后市的机构不会轻易放弃，跌破该趋势线需要花费一些时间，但这并不意味着笔者对近期的反弹乐观。这次反弹结束后，A股市场将延续此前的中期调整。

　　近期国内外利淡因素不少：

　　1、美国5月的ISM制造业指数从4月份的60.4%下降至53.5%，创1984年以来的最大单月跌幅，表明美国制造业增长速度放缓。

　　2、欧债危机再起波澜。本周初，希腊国债收益率触及历史新高，希腊债务违约也助推爱尔兰、葡萄牙以及西班牙等国的国债收益率快速攀升。穆迪公司6月1日将希腊主权评级下调至“CAA1”，前景展望为“负面”。除了希腊外，爱尔兰筹资能力同样令投资者感到担忧。

　　3、考虑到5月食品价格再次反弹，以及非食品价格持续上涨的刚性，预计5月CPI将再创5.4%的新高。目前的通胀形势将令管理层的政策左右为难，经济下滑的迹象客观上已经要求管理层逐渐放松调控，但是通胀的高企却制约了管理层的作为，管理层此时面临的政策困局比去年还要复杂。考虑到管理层今年上半年以来对通胀更为担忧，且对经济的自主增长势头更有信心，因此即便经济有初步下滑势头，管理层也不会很快放松调控，最多会在6月放缓一下调控力度，这也决定了下半年经济持续放缓的可能性较大。

　　4、目前中国工业经济面临成本增加、电力供应紧张、中小企业融资难、库存增加等困难，工业增速面临回调压力。其中，钢铁、平板玻璃、石化化工、汽车、轻工、纺织等行业产成品库存同比增长20%以上，造成库存增加的主要原因是通货膨胀和需求放缓。

　　5、鉴于干旱继续导致水电发电量大幅下滑，加上动力煤供应依然吃紧，一些地方缺煤停机，预计今年夏季将面临电力供应严重不足局面。中国电力企业联合会预计，今年夏季可能面临约4000万千瓦的供电缺口，为七年来的最大缺口，电力缺口总量可能超过历史上最严重的2004年。这会从能源供给层面抑制企业的生产，二三季度国内GDP同比增长将进一步放缓。

　　受上述因素影响，一些机构降低了对未来几个季度上市公司业绩的预期，对A股投资者持股信心也有一定的负面影响。目前A股市场中，短线操作已经成为主流，其中包括公募基金等主流机构，反映出一些中长线锁定筹码已经出现松动，这对A股市场中期走势显然是负面的。

　　鉴于包括一些机构在内的投资者都在等待反弹减仓，再加上中、长线筹码也在寻求离场的时机，故此2676点开始的反弹空间较为有限。■