赵曦文：谭木匠未来估值存上调空间 可予吸纳

赵曦文

　　谭木匠集团主营产销木梳及其他木制手工艺品的业务。2010年，集团收入按年增长35.5%至1.9亿人民币，毛利率上升2.4个百份点至63.4%，使集团纯利同比上升44.0%。按产品分类，梳子的销售额占比为30.2%，而疏子及其他木制手工艺品组合包装而成的礼盒则占集团总销售额的62.1%。

　　根据集团网上商城的资料，集团梳子的售价最高可达200人民币，而礼盒更可高达600人民币。若单单以日常用品的角度来衡量，谭木匠的产品定价颇为昂贵。然而，集团赋予产品“传统手工艺品”及“健康用品”的价值，主攻礼品及游客市场。

　　为配合集团的市场定位，集团很少于媒体上投放广告，营造出中国传统工匠“有麝自然香”的形象；其店铺装潢也极富中国传统色彩，以吸引对中国文化感与趣的消费者及游客；集团亦于店铺内派发小册子，详述梳头对健康的益处以及按摩头部的方法，吸引顾客购买其产品作为健康礼品送赠予亲友。

　　集团以加盟店的形式扩展销售网络，截至2010年末，集团于国内拥有1,089间加盟店，2006间-2010年间店铺数目的年复合增长率达到20.1%。加盟店的扩充模式令集团能以轻资产方式扩张，而集团亦十分重视加盟商的质素，管理层表示申请加盟的成功率仅为10%左右，可见其审核新加盟商的程序相当严格，保障了集团长期营运的质素。集团的业务与中高端消费品企业较为接近，未来估值存上调空间，可予吸纳。

　　买入价：3.80元(上日收市价：3.87元)

　　目标价：4.20元

　　支持位：3.70元