国信基金周报：整体估值回调 关注短期估值错配

　　研究机构：国信证券 分析师：刘洋，康亢，杨涛

　　【内容摘要】

　　1.一周基金市场表现

　　上周市场震荡上行，上证综指和沪深300指数周涨幅分别为0.67%和1.30%，中小板和中证500指数周涨幅分别为2.15%和1.75%。市场各类基金净值均有不同幅度的上涨，其中股票型涨幅靠前为1.74%，混合型、封闭式和指数型涨幅紧随其后，分别为1.44%、1.30%和0.60%，另外QDII、债券型和货币型涨幅分别为0.26%、0.09%和0.05%。

　　2.分级基金价格净值表现

　　整体而言，上周所有分级基金进取份额整体价格表现明显弱于净值，整体净值平均涨幅为2.05%，整体价格涨幅为0.36%。净值方面，瑞福进取涨幅靠前为5.92%，紧随其后的是估值进取、深成进取、同庆B、信诚500B、银华锐进和银华鑫利，净值涨幅分别为3.84%、3.25%、2.87%、2.61%、2.53%和1.73%，另外瑞和远见、合润B、双禧B和汇利B也均有小幅上涨；价格方面，瑞福进取涨幅靠前为4.38%，银华锐进、瑞和远见、信诚B、双禧B和估值进取涨幅分别为1.59%、0.73%、0.69%、0.45%和0.11%，另外银华鑫利和合润B价格跌幅均超过1%

　　3.基金配置策略

　　经过上周市场的调整，前周市场大幅下跌所带来的估值波动得到修复，上周分级基金溢价均出现大幅下调。截止6月3日7只具有配对转换业务的分级基金除银华深证100小幅溢价外，其余产品均处于折价状态。其中，瑞和沪深300、信诚500、申万深成、银华等权90分级和双禧中证100的整体折价率分别为0.49%、0.46%、0.30%、0.22%和0.19%。市场在经历了前期的大幅下跌之后，分级基金整体表现略显谨慎，短期市场的震荡仍不可避免。对于分级基金的投资，应该综合考虑进取份额和整体估值的稳定性，并结合短期的估值错配寻找短期投资机会，推荐双禧B和银华鑫利；对于风险厌恶型的投资者，可以关注估值优势较大的稳健份额，综合考虑固定收益条款、目前折价水平和折算条款等因素，推荐双禧A、深成收益和银华金利。

　　4.国信基金组合推荐

　　偏股型基金：银河行业优选、鹏华价值优势、东吴价值成长、华商动态阿尔法、南方小康产业ETF、大摩领先优势、嘉实策略增长、景顺长城能源基建、信达澳银领先增长、大摩资源优选混合、汇添富医药保健、上投摩根亚太优势；

　　封闭式基金：基金同益、基金金泰、基金景宏；

　　分级基金：(稳健)双禧A、深成收益、银华金利；(进取)双禧B、银华鑫利；

　　债券型基金：嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益；

　　货币市场基金：华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B