平台贷重组成果初现 银行股仍有望“跑赢大市”

　　5月31日外媒传来消息，监管当局准备清理2万亿～3万亿人民币可能违约的地方政府债务。6月1日，央行发布《2010中国区域金融运行报告》，其中披露了地方政府融资平台的现状及问题。

　　两则消息在时间上的巧合，使得地方融资平台贷款质量问题重新受到关注，并进一步引发对银行贷款质量的担忧。

　　尽管地方政府融资平台的隐忧一直存在，不过在监管部门的持续监督、规范和控制新增平台贷款的举措下，地方政府融资平台贷款重组已经取得一定成果。

　　接受《每日经济新闻》采访的分析人士指出，央行关于发行市政债券的建议一旦落实，融资平台贷款问题将会顺利解决，且显著提升银行的估值水平，维持银行业“跑赢大市”的投资评级。

　　银行平台贷占比低于两成

　　央行报告称，截至2010年年末，地方政府融资平台贷款占人民币各项贷款余额的比例不超过30％。

　　不过，国泰君安和高华证券的统计数据均显示，截至2010年末，地方政府融资平台贷款总额，已经从2010年年中的人民币7.7万亿升至约9.1万亿元，占银行2010年末贷款余额的18％～19％。

　　据高华证券近期的一份报告统计，截至2011年第一季度，16家主要商业银行的地方政府融资平台贷款余额高达2.92万亿，占报告期末贷款的比例为4％至20％不等，近半数的银行占比在7％～10％。

　　据了解，工、农、中、建四大行地方政府融资平台贷款余额，占其报告期末贷款余额的比例均控制在7％以内，不过绝对金额仍然居首，占16家银行地方融资平台贷款总量的57.6％。

　　从规模变化情况看，除交行、招行、深发展、华夏、光大、北京银行（601169）和南京银行（601009）在观察期末的余额较2010年上半年略有上升外，其余9家银行均压缩了地方政府融资平台贷款余额。

　　其中，兴业银行（601166）截至2011年第一季度的地方融资平台贷款余额1000亿元，较2010年上半年下降38％，浦发银行（600000）余额1050亿元，降幅36％，农业银行（601288）和中信银行（601998）的降幅均接近30％。

　　值得注意的是，从绝对金额和占比两个指标看，光大银行（601818）和民生银行（600016）截至2010年底的地方融资平台贷款总额分别高达1854亿元和1972亿元，占报告期末贷款余额的比例分别是20％和16％，预计两家银行未来压缩地方融资平台贷款的压力仍然存在。

　　而宁波银行（002142）截至2011年第一季度地方融资平台贷款总量为50亿元，占报告期末贷款比例4％，总量和占比均为16家银行中最低，说明该行地方融资平台贷款的风险可控。

　　高华证券认为，目前地方政府融资平台贷款重组过程已经取得了一些成果。“分类2中绝大部分会被分类为正常类平台贷款，因为现金流和抵押品的价值高于贷款本息的120％，银监会已经建立了数据库对该类贷款进行月度、季度监测。”

　　银行估值水平或显著提升

　　中投证券分析师张镭认为，地方融资平台贷款的隐患一直存在，尽管上市银行透露的信息比较乐观，但由于口径不一，透明度不高，难以判断其真实情况。

　　国泰君安证券银行业分析师李伟认为，融资平台贷款在未来5年内不会大规模产生坏账，主要因为地方政府财政收入仍然丰厚（尤其是土地出让金收入），且其再融资能力较强，不论是通过新的银行贷款，还是发行市政债券的形式。

　　《2010年中国区域金融运行报告主报告》显示，央行清楚地指出，允许地方发行市政债券能够改变以银行贷款为主的融资格局，增加地方预算管理的透明度，有效降低地方政府融资风险。

　　李伟认为，一旦央行的建议落实，我们相信融资平台贷款问题会顺利解决，且将显著提升银行的估值水平。因此维持银行业“跑赢大市”的投资评级。

　　统计数据显示，2010年融资平台贷款增长低于20％，而2009年则超过50％。其中，5年期以上贷款占比超过50％。

　　对此，汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，地方政府融资平台的问题归根结底是一个财政问题。“原本政府应该掏腰包的钱银行先支付了，财政不会坐视不管。”

　　“地方政府债务平台贷款有风险但风险可控。因为中国的地方平台债务有资产作担保，主要用于投资，而不是消费，这和希腊债务危机有根本区别。”

　　屈宏斌建议，对地方融资平台进行贷转债的债务重组，把暗债转成明债，同时修改预算法，允许地方政府发债，提供可持续举债的新渠道。