八菱科技：过度依赖主要客户 产能存过剩风险

　　南宁八菱科技正焦急地等待登陆深交所的那一天早点来临。4月11日首发过会的八菱科技拟发行1890万股，发行后总股本7551.92万股。公司主营业务为热交换器的研发、生产和销售，目前主要产品为汽车散热器和汽车暖风机。

　　最近有投资者向本刊“报料”：“八菱是谁的八菱，你知道吗？其实它是五菱的八菱。”据资料，公司控股股东为杨竞忠、顾瑜夫妇，合计持有公司股份 2855.84万股，占发行前总股本的 50.44%。

　　这位投资者之所以这么说，是因为他接下来又说，“八菱科技完全靠上汽通用五菱养着，如果有那么一天，五菱另找一家来配套，不知八菱会怎么办？这是股民要注意的风险。”

　　八菱科技本次募集资金投资于新增汽车散热器、汽车暖风机生产线项目和技术中心升级建设项目，项目投资总额29781万元，本次募集资金将全部用于上述项目。这位投资者还称，国内汽车产能已经过剩，有关中央部委已多次警告，八菱科技在这种情况下扩充产能，这个风险谁来承担？

　　记者随后对此进行了核实，发现他的投诉在公司的招股说明书里都有所风险提示。也就是说，他的投诉是有依据的。

　　比如“五菱的八菱”一项，八菱科技的客户确实比较集中，主要包括上汽通用五菱、东风柳汽、重庆长安、一汽解放、奇瑞汽车等国内知名整车制造企业。2008年、2009年和2010 年公司对前5名客户的销售额占营业收入总额的比例分别为71.73%、83.30%和81.22%，其中对上汽通用五菱的销售额占营业收入总额的比例分别为 47.06%、64.44%和59.76%，公司承认，对主要客户存在着较强的依赖，如果上述主要客户需求下降，或转向其他汽车零部件供应商采购相关产品，将给公司的生产经营带来一定的负面影响。

　　为了解决这个风险，公司的应对方案是“积极拓展其他客户和其他产品市场，化解主要客户集中的风险。除上汽通用五菱外，公司的散热器产品目前已经配套东风柳汽、重庆长安、一汽解放、柳特、奇瑞汽车等的整车制造商， 公司将加大对这些厂家的配套能力和配套力度，增加这些整车厂家的产品销售比例；同时公司正在开发计算机 CPU 水冷系统、柴油机耐高温低排放中冷器产品、EMERSON 耐高压换热器产品、燃料电池车用换热器产品、燃气壁挂炉用换热器产品等新产品。上述新产品研发中，计算机 CPU 水冷系统产品已经取得订单。这些产品的陆续投入市场，将会逐渐化解目前的大客户销售收入比较集中的状况。”

　　这个应对方案恰恰又掉入“汽车产能已经过剩”的质疑中。这位投资者称，公司在招股书中多次提到《汽车产业调整和振兴规划》，这个振兴规划是2009 年 1 月国务院通过的应对经济危机时期的特别举措，行业振兴刺激下的增长数据不能代表行业的正常发展水平，所以引用非常时期的数据误导了投资者。

　　八菱科技在招股说明书中说，2009年国内车市产销量双双超过1300万辆，同比增长超过 45%，并一举超越日本成为全球最大汽车生产国，超越美国成为全球最大的新车市场。2010　年产销量双双超过1800万辆。未来几年，受益于《汽车产业调整和振兴规划》的实施和中国经济的高速增长，汽车消费会持续增加，中国汽车市场仍将会保持较快的增长速度。作为热交换器的最大下游应用市场，汽车行业的持续繁荣必将带动汽车零部件相关产业的持续发展，我国汽车热交换器行业面临着巨大的发展空间。

　　八菱科技称，2009年国家出台了购买小排量车的优惠政策，微车市场爆发式增长，销量达到了247万台，比2008年大幅增长了81.6%；2010 年微车销量继续保持快速增长，销量达到了306.51万台，比2009 年增长了23.93%。2007-2009年，微车市场排名前两家的企业是上汽通用五菱和长安集团，市场占有率分别高达75.1%，78.2%，72.44%，领先优势明显。公司的微车散热器产品是上汽通用五菱的主要配套供应商，也是长安集团的重要配套供应商。

　　要么逃不出依赖主要客户的风险，要么逃不出产能过剩的风险，看来八菱科技只能在这位投资者的投诉中兜圈子了。