叶檀：增持回购大忽悠 产业资本不看好股市

　　叶檀(专栏)：增持回购“大忽悠” 产业资本不看好股市

　　企业到底是增持还是套现，是判断上市公司价格的一个重要指标。

　　数据显示，2011年4月以来，A股市场共计发布了72份定向增发预案。其中，40家上市公司的大股东计划参与认购，占所有定向增发预案的55.56%，这一比例要高于1-3月份的47.13%和2010年全年的46.45%。大股东增持被认为是产业资本不堪忍受股价被低估的信号，不管哪个市场，回购与大股东增持都是好消息，了解情况的大股东出手回购，说明市场的估值产生了错误。

　　事实并不美妙，就总体而言，市场减持套现的多、增持回购的少；在增持回购部分中，还存在不少忽悠分子，或者做局，或者言而无信，或者干脆高抛低吸。

　　根据媒体统计，今年以来，沪深两市大宗交易超过千笔，主板市场与中小板市场几乎平分秋色。今年以来，一共有150余只主板股票现身大宗交易，参与金额近300亿元，占大宗交易总交易量六成之多。再看减持情况，5月有46家公司增持，同时有145家上市公司股东减持，减持的规模大于增持。今年以来，中小板和创业板公司股东共计减持141次，估算套现51.35亿元。从年初至今，有65家创业板上市公司遭到了100多名高管减持162次，减持规模近13亿元。

　　减持超过增持，说明整体上产业资本并不看好股市，而经营活动现金流的窘迫能够印证，大规模的增持基本上不可能发生。据报道，国泰君安分析师钟华注意到，上市公司的经营现金流未能与一季度利润同步增长，“除去金融行业，A股所有上市公司经营性现金流环比下降94%，同比下降70%。如果再剔除‘两桶油’——中石油、中石化，整个A股上市公司的经营性现金流则为负数”；不仅如此，虽然银行业成为顶梁柱，但银行业的未来资本补充压力极大。

　　即便是增持回购，有不少注水成分，与大股东真金白银的回购完全不可同日而语。增持回购注水方式之一，就是一场游戏一场梦。

　　更可怕的是，一轮气势汹汹的增发潮如期而来。自4月份以来，40份有大股东参与的增发方案中，有23家上市公司为大股东及相关关联方的注入资产行为。根据不完全统计，这23家上市公司注入资产总量在900亿元以上，以注入资产1元获得市场估值3元的保守估计，这900亿元资产将吸纳2700亿元的资金。

　　也有实实在在增持的企业。中远航运5月5日公告，公司董事韩国敏、郭京等7名高管在最近的三个交易日集体增持公司股份，数量从5.5万股至9.1万股不等，总计增持43.9万股，根据市场价格估算，耗资300余万元。数量不多，业绩实在，这样的公司没有虚妄之处，算得上稀罕之物。(本文作者系知名财经评论人)