交银国际：中国安芯已经步入高速成长周期

交银国际 李志武、孙凌岚

　　11年中期业绩同比增速预计在150%-250%之间。（1）6月7日晚，公司发布正面盈利公告，在国家十二五政策的助力下，公司在市场拓展方面于2011 年5 月31 日取得了很好的业绩，预计2011 年中期业绩将同比出现大幅度增长；（2）公司的正面盈利公告符合我们预期，我们预计，2011 年中期业绩同比增速预计为150%-250%之间，净利润将在1.5 亿港币-2.1 亿港币之间，全面摊薄后EPS 为0.055 元-0.076 元。

　　《产业结构调整指导目录（2011）》鼓励类新增“公共安全与应急产品”大类。（1）2011 年5 月，发改委发布了《产业结构调整指导目录(2011年本)》，对于加快转变经济发展方式，推动产业结构调整和优化升级具有高度的指导意义，；（2）指导目录鼓励类中有多项与公司的业务相关，如第十四类“机械”中第七点“城市智能视觉监控”；第二十八类“信息产业”中第六点“物联网（传感网）、智能网等新业务网设备制造与建设”；最为关键的是鼓励类中新增第三十九大类“公共安全与应急产品”，共有43 个条目，涵盖了监测预警、应急处置装备和救援服务的主要领域，而这些领域几乎全部是公司业务范围；（3）产业结构调整指导目录是国家产业政策的体现，意味着公司业务的快速推进得到了国家产业政策的高度支持。

　　煤矿矿难不断加剧了安全预警及应急救援系统建设的紧迫性。（1）各地煤矿矿难频发，据不完全统计，仅从2011 年5 月至6 月间，煤矿矿难就发生了6 起，其中四川两煤矿三小时内发生两起矿难，死亡3 人；湖南煤矿一个月内发生3 起矿难，共死亡18 人；贵阳煤矿发生矿难，遇难5人，尚有8 人失踪；（2）矿难频发显示各地煤矿监测预警机制的不到位，也加剧了安全预警及应急救援系统建设的紧迫性。

　　维持“买入”的投资评级。我们再次强调公司面临着数百倍的增量市场空间，并且这一巨量市场正在快速启动，2011 年上半年已经受益并将继续大幅受益于这一市场的启动，公司已经步入高速成长周期，我们维持盈利预测不变，维持5 元的目标价以及“买入”的投资评级，近期股价的调整提供了安全介入的良好时机。