国泰君安国际 孙凤强

　　近日，欧洲爆发大肠杆菌疫情，并从德国扩展至欧洲多国，到目前为止，感染人数超过 2,000 人，死亡18 人。该疫情是由一种新型具有超级毒性的大肠杆菌引起的，该新型菌株携带多种耐抗生素的特异基因，致使其难以治疗。该细菌感染会导致溶血性尿毒综合征，是其高致死率的原因。溶血性尿毒综合征可由eculizumab 进行治疗，该药物由德国Alexion制药公司(ALXN US)生产，我们暂时未发现有相关中国公司生产。

　　传染病的流行，往往带来医药股，尤其是抗生素生产企业估值提升的机会。但是，我们认为，此次大肠杆菌疫情将不太可能在全球范围内大规模传播。主要原因是：1）大肠杆菌主要存在于消化道内，主要通过粪便传播及人与人之间非常亲密的接触传播。感染者主要是使用了被粪便污染的食物或者饮用水而被传染。2）大肠杆菌非常容易被杀死，60℃下30 分钟或者100℃下5 分钟都可以将大肠杆菌杀死。

　　我们认为，利君国际、中国制药等的抗生素生产企业都将受到国家限制抗生素使用及基本药物降价的双重影响。这次抗药性大肠杆菌疫情的出现，将可能进一步促使国家对抗生素使用的限制范围和用量，对这些企业的影响可能是雪上加霜。我们仍维持利君国际1.86 港元的目标价和中国制药4.00 港元的目标价，及中性评级。不过我们也认为，医药行业长期将受惠于老龄化、城镇化、政府投入增加、居民消费能力提升等多重因素，长期以来发展前景向好。我们也认为，近期对传染病的报道，将有可能对医药行业估值的恢复有帮助。