近两周以来，大盘始终围绕2700点弱势震荡。一方面可能是等待5月经济数据以做出方向性选择；另一方面，加息预期也对大盘构成压力。14日，国家统计局公布5月宏观经济数据基本符合市场预期，央行也在当日下午宣布“提准”。在高通胀及紧缩预期的重压之下，A股能否突破2700点的困局？本期《中证面对面》诚邀东兴证券研究所高级策略研究员陆俊龙和华泰证券（601688）高级策略分析师俞斌就这一话题进行深入探讨。两位嘉宾认为，今年三季度或将出现通胀高点，加息预期依然存在。总体来看，市场恐将延续筑底征程。

　　三季度或现通胀高点

　　主持人：5月CPI涨幅为5.5%，创34个月以来新高。这与此前市场预期基本一致，通胀压力依然较大。对此，两位嘉宾怎么看？

　　俞斌：我们看到5月CPI已经创新高，6月受自然灾害的影响，CPI可能还会继续上冲。但需要注意的是，在持续的收紧信贷之后，物价有望逐步回落，我们预计下半年CPI将逐步回落。因此投资者对于CPI的持续高涨不用过分担忧。

　　陆俊龙：食品价格环比出现回落，似乎表明来自食品方面的价格压力在减小。但我认为，未来食品价格包括非食品价格的上涨，都具备一定的连续性，因此未来CPI可能会继续刷新新高。

　　主持人：长江地区旱转涝，持续暴雨对农产品（000061）以及其他产品价格会有何影响？

　　俞斌：自然灾害对于农产品短期价格波动影响很大。其实在本月上旬，整体物价就呈现出回落的态势；但是从中旬开始，农产品价格指数就从177.9点不断攀升达到184点的高位。我们认为，整体的物价形势还需要进一步观察，毕竟目前影响的因素还比较多。

　　主持人：6月CPI成为年内高点的概率有多大？通胀会否演绎为全年前高后低的走势？

　　俞斌：6月CPI成为阶段高点的概率比较大，但是目前也不能完全肯定就会出现在6、7月份。基于货币政策效果具有一定的滞后期，在经历上半年的持续紧缩之后，物价上涨已得到部分控制，因此三季度出现CPI高点的几率较大，届时行情有望随之启动。投资者目前需要耐心等待数据的回落。

　　陆俊龙：6月确实是年内翘尾因素影响最高的月份，但我们看通胀，更关键的是要看预期。就下半年CPI的整体形势来看，我认为会有所回落。CPI的高点应该出现在三季度，随后应有一个非常明显的回落过程。

　　加息预期依然存在

　　主持人：6月加息预期很强，请问两位怎么看待这个问题？

　　俞斌：我认为，在CPI达到5.5%新高的背景下，央行此次“提准”50个基点，多少有靴子暂时落地的意味，短期市场可能会通过先抑后扬来消化此消息。相较而言，采取提高存款准备金率对于货币的控制，效果更立竿见影。而在CPI尚未得到有效控制的情况下，央行加息的步伐不会放松。从这个角度而言，后市加息预期依然存在，短期大盘或难摆脱震荡筑底的走势。

　　陆俊龙：我们认为今年偏紧的货币供应，主要就是为了去除多余的流动性。我认为，现在所谈的加息针对通胀的意味较少，主要是考虑保障民生去除负利率的情况。即便本月或者下月，央行选择加息，对市场的影响也只是短期性的。

　　后市或继续筑底

　　主持人：近期大盘围绕2700点震荡，在当前通胀形势严峻而经济减速预期浓厚的背景下，14日大盘大幅反弹，是否意味筑底征程结束？

　　俞斌：目前就技术点位而言，2700点的确是具备上升通道下轨的支撑作用，毕竟2700点在历史上曾经就是低点的支撑位。但是目前指数的下跌通道运行仍然没有改变，上下轨对于指数运行依然有作用。短期而言，大盘在2780到2800点之间将会再度面临下行通道的压力线。央行选择提准，会给市场带来短期的震荡，但先抑后扬的走势应该是大概率事件，短期可适当参与反弹行情。

　　陆俊龙：我认为，市场摆脱此前诸多利空因素的阴霾大幅向上的概率极小，可能7、8月市场会有一波小行情，但全年来看，市场还将延续筑底的过程。下半年政府是否会通过降低整个流通环节的税收来降低通胀预期，地方融资平台的处理问题都存在着不确定性。