周海滔

　　6月中旬以来，沪胶走势波澜不惊，多空双方互不相让，围绕33000一线展开争夺，但昨日行情突转，沪胶放量跌破33000关口。从目前情况来看，笔者认为，由于整体宏观经济形势偏空，加之下游需求疲弱，沪胶短期恐难拾升势。

　　国际经济局势依然动荡

　　欧债危机的影响持续发酵。尽管欧盟以及IMF积极推出多种措施，以帮助希腊等国尽早走出困境，但欧债危机似乎难以轻易了结。近日穆迪宣布打算调降意大利主权信用评级至“负面”，再度点燃市场不安情绪，IMF甚至警告欧债危机有可能蔓延至欧盟核心国家。

　　另外，美国经济政策处于两难境地。由于QE2即将结束，美国经济政策面临是否推出QE3的重大选择。一方面，5月份美国经济数据不及预期，并且失业率依然高达9.1%，经济复苏缓慢使得IMF下调了美国全年经济增长预期，一定程度上支持QE3的推出。但另一方面，QE2并未达到预期效果也使得质疑声四起。

　　国际局势的动荡无疑增添了市场巨大的不确定性，大宗商品市场也将因此承压。

　　通胀预警未解除，市场流动性趋紧

　　通胀预警仍未解除。14日国家统计局公布的数据显示，5月份CPI同比上涨5.5%，达到了自2008年7月以来的最高点，但这一数据或将在6月再次被刷新。国家发改委22日表示，受翘尾因素影响，6月CPI上涨幅度将高于5月，而部分机构预测甚至高达6.5%。另一方面，市场流动性趋紧。由于央行连续上调存款准备金率至21%的历史高位，使得市场资金尤其是银行间资金愈发紧张，拆借利率大幅飙升，其中7天回购利率20日高达7.51%。利率的飙升强化了加息预期，在加息落地之前，大宗商品市场将面临高悬的“利剑”。

　　天胶需求相对疲弱，下游车市尚处淡季

　　天胶目前供给充足。作为天胶第四大生产国的印度，5月天然橡胶产量同比增长5.9%，至59700吨，为连续第六个月增加。而尽管天胶主产国泰国、印尼以及马来西亚近期遭受了热带风暴袭击，割胶进程受阻，但由于目前尚处割胶旺季，恶劣天气仅仅起到延缓供给的作用。目前来看，需求疲弱的影响开始占据主导地位。中国海关最新公布的数据显示，中国5月天然橡胶进口量为123056吨，虽然同比增长高达33%，但环比出现了30%的下滑。

　　国内天胶需求的疲弱很大程度上源于下游车市的低迷。汽车优惠政策的退出以及各地限购政策的出台对汽车行业形成较大冲击，加之5月到8月为传统的汽车销售淡季，这将进一步打压下游的需求。

　　现货价格小幅回落

　　受需求疲弱影响，国内外天胶现货价格小幅回落。亚洲RSS3现货价由上周五的5050美元/吨回落至本周三的4900美元/吨。青岛保税区RSS3现货价本周三则报收4990美元/吨，较上周五下跌210美元/吨。另外，浙江、上海、山东三地全乳胶报价亦回调至35600—36000元/吨左右。市场交投清淡，观望情绪浓厚。

　　综上所述，国际经济形势动荡不安以及国内紧缩政策均对沪胶形成利空，而天胶需求的低迷亦对价格形成打压，短期沪胶将继续向下寻找支撑。建议投资者逢高适当抛空。

　　(作者单位：格林期货)