● 对抑制通胀有积极作用 ● 硬着陆可能性不大 ● 企业困难缘于紧缩不到位

　　■ 本报记者 付碧莲 发自上海

　　尽管下滑超过一个百分点的幅度有些出人意料，但这是对前期紧缩政策的正常反映。”

　　“当前制造业PMI指数下滑及企业出现的一系列问题，并非单纯由紧缩政策造成。反过来说，企业当前面临的困境更反映出紧缩政策不到位。”

　　6月23日，汇丰公布6月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览仅为50.1，明显低于上个月的51.6，创下11个月以来的新低。

　　另一方面，通胀形势依旧严峻，6月CPI或再创历史新高。在经济减速以及通胀高企的双重不利因素加剧的情况下，中国经济硬着陆的风险是否也在加剧？

　　符合市场预期

　　从分类指数来看，制造业新出口订单指数加速萎缩，明显减速。一位中资行经济分析师对《国际金融报》记者表示：“新出口订单的萎缩已经持续了一段时间，而发达经济体经济复苏的停滞不前，意味着外部环境的恶化。这也就意味着未来几个月新出口订单可能持续加速萎缩，从而对制造业造成进一步冲击。”就在昨日，美联储大幅下调了对美国经济增速和失业率的预测，将美国经济今年增幅从上次的3.1%－3.3%下滑至2.7%－2.9%。

　　不过，兴业银行资深经济学家鲁政委(专栏)对《国际金融报》记者指出：“尽管PMI预览下滑超过一个百分点的幅度有些出人意料，但在货币政策紧缩的环境下，这符合市场预期，也是对前期紧缩政策的正常反映。”

　　鲁政委同时认为，制造业PMI指数的连续下滑有利于控制通胀，不会造成经济增速放缓超预期或所谓的硬着陆。“中国工业企业生产没有出现什么问题。另外，零售和工业增加值也仅是小幅下滑，而且目前中国投资已经出现了明显反弹。”

　　澳新银行同样认为，中国经济仍然处于正常的增速区间。“汇丰PMI下降，是因为汇丰PMI的编制样本主要是中小企业，在信贷紧缩的情况下，中小企业普遍出现贷款困难，导致了企业家信心指数出现了下滑。不过，中国的投资、消费以及出口均处于正常增速区间，因此，PMI的短暂下滑不会影响对中国经济的整体判断。”

　　加息脚步临近

　　中国制造业PMI指数再度下滑，中国经济硬着陆风险担忧情绪加剧，不过，这些并没有改变当前市场对于货币政策继续紧缩的预期。目前市场普遍认为，年内第三次加息已临近。

　　鲁政委指出，未来一段时间，紧缩政策仍会持续，“当前制造业PMI指数下滑及企业出现的一系列问题，并非单纯由紧缩政策造成。反过来说，企业当前面临的困境更反映出紧缩政策不到位。因为造成企业困境的最大因素不是融资，而是员工工资、原材料价格上涨等造成的成本上升。所以，如果不采取紧缩政策来抑制通胀，企业的日子会更加难过。”

　　当前通胀高温不退的形势同样“逼迫”着下一次加息的到来。国家发改委数据显示，6月第二周，34个大中城市生猪平均出场价格达到17.62元每公斤，同比上升超过79.2%，创下了历史最高点。澳新银行指出，从历史周期来看，猪肉价格一直是中国CPI的重要领先指标，过去数年中，猪肉价格往往先于CPI两至三个月见顶，然而从目前态势看，猪肉价格仍没有明显的见顶迹象，这意味着中国CPI很难在第三季度底前见顶。

　　市场普遍预计，6月中国CPI同比涨幅将突破6%。另外，最近一期的一年期央票发行利率上升了10个基点，同时发行量骤减。这不仅表明市场流动性趋紧，也说明央票发行利率不足以弥补不断高涨的市场利率。换句话说，购买央票的机会成本也在上升，这也在某种程度上“倒逼”央行加息。

　　澳新银行认为，中国的加息进程仍然远未结束，央行将在年底前至少再加息两次，“不排除6月底之前的加息可能”。