每经记者 张奇 杨苏

　　次新股暴跌，“三高”发行是罪魁祸首。

　　在新股上市首日大比例破发，以及次新股后市连续大跌的情况下，市场发挥了自我调节功能，发行市盈率也逐步下降，甚至历史性地出现发行不成功的个股。

　　这也有效缓解了次新股连续大跌的市况，让一级市场的发行逐步回到正轨。数据显示，6月份上市新股的平均市盈率，已经从今年1月的81倍降低到31倍。更给力的是，本周发行的几只新股，平均市盈率竟然降到新股发行改革前的水平。

　　新股价格和市盈率屡屡下探

　　2011年1月1日至6月23日，共有161只新股上市，但如今这些新股的收盘价比发行价平均下降7.27%。市盈率方面，也从发行市盈率平均值的55.90倍，下降到现在的38.03倍。

　　相对发行价，次新股现价跌幅最大的是今年1月创业板上市的天瑞仪器和安居宝，分别是-39.75%和-39.65%。同处折价30%阵营的还有13只股票；折价20%阵营有34只个股；只有47只次新股没有出现折价，不到总数的30%。

　　从发行市盈率的角度看，2011年5月18日上市的桐昆股份（601233，收盘价25.61元）最低，只有12.22倍的市盈率。另外一只20倍市盈率以下的个股是万安科技（002590，收盘价18.22元），仅为17.93倍，而首发市盈率在20倍~30倍的有8只个股。这10只超低市盈率的次新股，绝大多数是最近一个多月发行的。高市盈率发行的个股，除国电清新（002573，收盘价32.25元），其余都发行于今年1~3月。

　　从沪深300月K线图看，今年1~3月指数逐渐抬高，4月后即扭头下行。行情不尽如人意，新股发行的溢价水平也受到了压制。平均发行市盈率从1月最高的80.38倍，下滑至3月的56.52倍，随后更是直接下降到6月的31.59倍。而这些次新股的现价市盈率还在继续打折，1月份上市的个股现价市盈率纷纷现出原形，平均只有42.07倍；2月和3月份上市的个股现价市盈率则为38倍~39倍；尽管6月份折价幅度很小，但仍只有30.94倍。

　　市场发行市盈率的变化，大多与次新股在二级市场的表现相关。惨烈的下跌后，机构在一级市场的询价也显得极为谨慎，甚至在6月初，出现了A股历史上首只发行不成功的个股——八菱科技，原因是询价机构不满20家。这对接下来发行的新股无疑是一个警示。为了上市不流产，新股在定价方面将更多地遵循机构定价，而不是保荐机构和个别机构联手从中抬高发行价，以募集更多的超募资金。

　　本周回归20倍 次新股或企稳

　　新股上市后遭遇二级市场用脚投票，同时在新股的发行上，监管层也推出了更严厉的举措。

　　今年4月20日至今，已有9家公司IPO未通过审核，另有一家公司取消审核，成功通过IPO审核的只有9家，占比不足一半。同时，5月份新股发行市盈率环比骤降三成，创业板、中小板首发市盈率普遍低于50倍。业内人士认为，这表明IPO审核从严、新股发行定价趋于谨慎。

　　尤其是在本周，新股发行市盈率出现更大幅度的回归。一位业内保荐人告诉记者，在大量新股破发的背景下，新股发行价、发行市盈率大幅下降，本周连续3天发行的新股，发行市盈率降低到20倍左右，回归新股发行改革之前的市盈率水平，新股泡沫基本消除。